楼继伟：考虑进行更多债务置换 概念股会否迎来涨停潮

　　中原高速:股价仍有45%以上空间 买入评级　

　　2015-03-23 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：姜明

　　[摘要]　

　　从创投板块利润贡献还是规模两个维度观察，公司旗下创投公司价值明显被低估，我们将公司业务划分为创投、信托、银行、保险和其它(地产+高速)四个部分，参照同类上市公司分别给予PE60X、PB3X、PB1.2X、PB1X和PE10X的估值，公司整体合理市值至少应介于169-185亿，对应15年EPS的估值介于16.2-17.8倍，股价仍有45%以上空间。

　　一、公司创投板块明显被市场低估中原高速并未享受创投股的高估值：创投项目通常和高新技术、互联网经济相关，项目成熟后的资产定价往往会和创业板、新三板联动，在后两者较高估值体系的拉动下，A股会给予创投标有明显溢价，目前市场上最纯粹的创投上市公司仅有鲁信创投(600783.SH)，截止3月20日公司PE和PB估值分别为69倍、7.55倍，进一步梳理A股其它具备代表性的创投标的(包括中原高速)后，我们发现样本里的8家公司PE和PB的平均估值分别为134倍和3.8倍，中原高速的估值是最低的，下面分别从创投净利润贡献比和整体规模进一步分析。