北斗卫星系统进入快速发展期 11只概念股解析

　　中海达:长期成长趋势不改，短期业绩不确定性增加　

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：2014-11-17

　　投资要点　

　　静待新品业务逐渐突破公司立足高精度卫星导航业务，不断拓宽产品线。2013年，公司推出包括三维激光系列产品、数字文化遗产解决方案、农机自动化在内的一系列新品，目前已取得一定的销售金额。公司产品不断推陈出新，市场反应良好，有望为公司持续贡献收入。

　　三维全景地图稳步推进公司三维街景地图主要有两类客户，一类为互联网公司，另一类为专业行业客户，如城管、旅游、政府公共部门等。公司为百度提供的昆明和襄樊两大城市的街景地图已经上线，出于试水和广告的考虑，公司向百度收费较低。行业客户对街景地图要求较高，需求更加多元，收费较高，市场空间更为可观。行业客户是三维街景地图应用的关键，未来有望对业绩形成较大贡献。目前整个街景市场处于初级阶段，市场规模比较低级，未来市场需求一旦释放，公司业绩将迎来较大增长空间。

　　O2O 业务打开想象空间精准定位购物中心的 O2O 运营业务，有望打开公司想象空间。2014年，公司新进入O2O 业务领域。根据我们的估测，该市场空间超过千亿。值得关注的是，正是看重此块市场，以阿里为首的互联网巨头正加速渗透和进入。

　　公司 O2O 业务面对的是转型中的商业体，随着电商对传统商业冲击的加剧，O2O 业务市场需求加速释放，市场前景极具期待。公司O2O 业务的代表是广佛智城项目，该项目最大的方向是实现线上和线下一体化，为客户和商家提供服务。广佛智城项目原定于10月份结项，但由于客户有新的需求不断提出，项目完结日期延期。公司O2O 业务运营上已积累丰富经验，潜在客户群体亦在扩大，业绩想象空间开启。

　　从“强烈推荐”下调至“推荐”评级，目标价18元暂不考虑外延式扩张影响，根据公司最新经营状况，考虑到公司测绘产品市场竞争逐渐激烈，部分产品价格存在下降风险，我们下调公司全年业绩预期，14-16年EPS 从0.32、0.46、0.65元修正为0.28、0.41和0.54元，从“强烈推荐”评级下调至“推荐”评级。下调目标价从20元至18元。

　　风险提示:新产品拓展风险、主营产品降价风险、人才缺口风险。