互联网汽车万亿市场或引爆 9股分享盛宴

　　四维图新：前装市场收入持续攀升，大出行领域的数据基础提供商

　　事件。

　　公司于2015 年4 月16 日发布第一季度报告，报告期内营业收入为2.90 亿元，同比增长43.85%；归属于上市公司股东的净利润3051 万元，同比增长4.09%，符合预期。

　　评论车载收入继续提升，受益车联网大的趋势不变：1、从大的趋势来看，汽车智能化的趋势不会变，作为车载娱乐系统核心，受益于前装市场的发展，车载收入持续提升；2、车载设备与上汽合作继续推进，由于公司与诸多厂商的合作关系，今年将会有更多新的产品推出；3、随着公司作为地图提供商的地位提高，公司与车厂直接对接需求，对于新的发展趋势需求会迅速抓住，公司致力于打通包括后台数据、云端和车载系统的产业链，车联网布局相当全面。

　　移动出行市场火热，地图作为基础设施首当获益：1、无论是国外的Uber 估值还是国内的滴滴快的估值，对于他们而言，地图都是至关重要的数据，专车、拼车、校车、送餐的发展都会使整个基于地图的出行领域场景不断丰富；2、实时交通的大数据，作为拥有API 的四维图新，更具有优势，并且腾讯入股帮助深度挖掘出有价值的信息出来；3、从长期远景无人驾驶领域来看，公司能提供高精度地图以及传感器的实时匹配，以及新能源汽车的能源估计，地图的卡位地位明显。

　　地图应用延伸性持续看好：从近的方面来说，地图现在的商业价值已经被充分认识，汽车导航、团购导航在内的O2O 产品、车联网应用(四维图新有和腾讯合作的唯一车载平台趣驾wedrive)、打车应用等等。往远处来看，旅游领域、智能硬件、无人驾驶等新的方向仍然离不开地图应用，地图应用的商业性和延伸性持续看好。

　　地图应用的商业模式开始逐渐清晰：从百度报告显示，百度地图已经成为百度仅次于搜索的第二大应用，市场担心的地图商业模式问题开始逐渐清晰。商业模式的形成也是逐渐从大基数的流量开始的，我们看到了地图开始进入点击量靠前的顶级应用。同时，在诸如特斯拉汽车等新汽车生态中，高精度地图将是标配。

　　投资建议。

　　维持“增持”评级，维持目标价40 元，维持盈利预测：预测公司15-16 年每股收益为0.23 元和0.30 元。

　　中达股份：智能汽车传感器及应用龙头

　　投资要点：

　　首次覆盖，给予“增持”评级，目标价16.5元。互联网公司切入汽车行业加速智能化趋势，公司卡位夜视传感器硬件与应用，市场空间显著打开。预测公司2015-16年归母净利润分别为4.53/7.98亿元，对应EPS 为0.2/0/35元。综合A 股智能汽车平均PE 与PB，给予公司目标价16.5元。

　　公司是A 股智能汽车最优标的，显著受益汽车智能化的加速发展。谷歌、苹果、BAT 等互联网公司依托云计算与算法优势，全面进军汽车行业，加速汽车智能化。公司卡位夜视传感器硬件，同时布局软件算法的研发，向车载主动安全系统延伸的潜力巨大。

　　公司掌握主动式红外夜视系统核心技术，向软件应用延伸优势大。公司掌握各核心组件Knowhow，系统整合能力超前，产品同步布局布局前后装市场。据产业调研，已通过BYD、长安等主机厂的车规认证，与主机厂及配套厂商合作开发主动安全应用优势显著。

　　催化剂：前装夜视系统量产；搭载更多功能的主动安全产品发布l 风险提示：车载主动安全产品技术门槛高，开发进度不及预期；夜视主动安全系统单价较高，推广进度不及预期。

　　乐视网：乐视出手机？老桥段，新故事？

　　[事件：

　　]2015年4月14日，乐视发布了三款低中高配的手机产品，与前期公布的非官方照片对比相差不大；三款硬件配置均是同类型手机的最高配置，搭载的是其自主开发的EUI 系统。

　　正文：

　　1。做手机是为了生态完善：由于前期也有多家视频网站发布手机和名人发布手机，所以乐视此次发手机算是老桥段；特别在智能手机黄金发展期已过的现在，乐视发布其手机虽是意料之中，但质疑声也颇多。我们认为，物联网时代即将到来的今天，未来将一切由互联网连接，手机仍然会是中心，在未来即将发布的超级汽车以及可能继续打造的整条智能家居产业链中，手机仍然是最重要的硬件，所以做手机是必然和必需的。

　　2。手机用户量大可获取的会员数量多：我们认为，与电视不同，手机是起码人手一台的配置，手机市场可获得的用户量更多，如果以单个490元/年服务费来计算，整体市场规模与电视来比要大很多。

　　3。移动端的视频娱乐是非主流？目前移动手机端最主要的娱乐是社交与游戏娱乐，这也是移动互联网时代的碎片化时间决定，无法连续收看整段视频内容？这是目前的主流看法。而我们认为，视频流量的消耗较大是其中的原因之一；此外，移动互联网时代，最大的优势便是可以做到随时随地获取信息，那么通过可以随时可以拿出的手机端播放各类直播节目的场景，如果在网络条件允许的情况下，在未来应该会常见。

　　4。最终指向内容变现：即使小米宣称其不通过硬件赚钱，但其实小米的主要来源仍然是硬件的收入，由于小米的内容的匮乏，依靠数据变现模式难以在短期实现，这也使得目前小米大量投入在内容的补充；乐视的优势是有强大的内容资源，而乐视手机搭载的桌面，最终也是指向通过内容来变现的商业模式。

　　永太科技：参股车联网企业，开始双引擎高速发展模式

　　事件1:公司拟以自有资金2.025 亿元向深圳美赛达科技股份公司进行增资，增资完成后，公司将持有美赛达公司20.00%的股权。美赛达公司承诺公司2015年净利润高于6500 万元，并未来3 年以每年不低于30%的增速增长。

　　事件2:公司发布15 年一季报，实现营业收入2.75 亿元，同比增长54.41%；归属于上市公司股东的净利润3820.5 万元，同比增长210.04%。加权平均ROE为2.24%，较去年同期增长1.2 个百分点。业绩远超预期。在经过多年的市场开拓和客户培育期后，公司有效实现定制业务和重量级客户的更大突破，五氟苯酚的销售带来业绩大超预期，未来随着单晶和CF 光刻胶逐步放量，盈利将大幅提高。目前，公司销售意向已超过12 亿元。

　　参股车联网公司，形成双主业发展模式： 详细分析见下页；公司建设丙肝新药索非布韦关键中间体，盈利空间近亿元：详细分析见下页；电子化学品业务受益于面板产能的大幅扩张：国内8 代线以上的面板在建产能有11 条，将直接拉动CF 光刻胶和液晶单体的需求。目前CF 光刻胶市场容量约1.5 万吨，进口价格约为75 美元/kg。公司材料成本也就是15 美元，其他成本也不超过15 美元，即使未来价格降到35 美元/kg，净利润也有5 美元。

　　CF 光刻胶16 年投产，预计16 年将实现100 吨左右的销量，全部达产后，1500吨产能利润空间也有1-2 亿元。单晶方面，三个单晶产品通过客户中试验证，每个产品完成0.5 吨的订单，预计2015 年单晶产品销量将突破10 吨，未来单晶目标是做到百吨级别，按照600-1300 万元/吨的售价测算，未来盈利空间2亿元以上。

　　公司具备产业链延伸能力：公司下游客户主要是医药、农药和电子类企业，经过多年的发展，公司对产业链上下游的理解非常深刻，有向下游延伸的意愿和能力。

　　主业高速发展，车联网带来巨大想象空间，目标市值300 亿元：我们认为公司原有医药中间体及单晶业务迎来业绩拐点，CF 光刻胶和单晶业务受益于下游液晶面板产能的大幅扩张，参股车联网进入新兴产业将带来可持续盈利能力。160 吨丙肝新药索非布韦关键中间体、单晶、CF 光刻胶三大产品以及车联网业务盈利空间均在亿元以上。预计公司15 年业绩将继续超预期，我们预计公司15、16 年EPS 为0.67 和1.45 元，而且产业链延伸项目提供超预期，给予买入-A 评级，目前第一目标价90 元，未来看目标市值300 亿元。

　　风险提示：新项目进展低于预期的风险

　　荣之联调研简报：发力车联网市场，掘金UBI业务

　　主要内容：

　　定位移动资源管理，深耕车联网UBI业务

　　2015年3月24日保监会公布的《深化商业车险条款费率管理制度改革试点工作方案》，明确了商业车险条款费率改革的时间表和路线图，据估算，我国车险市场规模约5000亿元，并保持着年复合15%的增长速度，2020年，UBI将面临3000亿元的市场规模，未来空间巨大，从海外经验来看，UBI车险是过去几年保险公司发展最快的业务之一。公司旗下的车网互联，定位于移动资源管理，其实就是基于汽车信息的大数据公司，目前最现实的应用就是UBI，即驾驶人行为保险，公司已经携手中国人寿财险共推车联网与车险融合业务。作为车联网后装市场的先行者，随着OBD的大幅增加，公司积累的移动终端用户行为数据随之增加，公司能够基于这些大量的用户数据开展移动资源管理业务，特别是将要爆发的UBI领域，打开公司未来盈利增长空间。

　　给予“增持”评级

　　我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为2.60亿元、4.29亿元、6.07亿元，对应每股收益分别为0.65元、1.07元、1.52元，目前股价对应的动态市盈率分别为92倍、56倍、39倍。首次给予“增持”评级。

　　风险提示

　　业务整合不及预期；市场推广不及预期。(中国证券网)