银行股迎重磅利好 机构称或将上涨50%

　　北京银行：国企改革与互联网金融最具弹性标的

　　投资要点：

　　投资建议：上调目标价至20.74元，现价空间60%，上调至增持

　　受降息影响，分别下调2015/2016 净利润增速3pc/1pc 至8.2%/9.0%，预测EPS1.60/1.75 元，BVPS10.37/11.84 元，现价8.11/7.44 倍PE，1.25/1.10倍PB。考虑互联网+金融战略推进和员工持股计划预期升温，上调目标价至20.74 元(对应15 年倍2.0PB)，现价空间60%，评级上调至增持。

　　业绩概述： 大力计提拨备，业绩略低于预期

　　2014 年实现拨备前利润/归属母公司净利润252/156 亿元，同比增长21.8%/16.1%。2015 一季度实现拨备前利润/归属母公司净利润788/499 亿元，同比增长17.9%/10.3%，基本符合市场预期。

　　新的认识：互联网战略再下一城，资产质量保持稳健

　　1. 互联网金融再下一城。受股东ING 影响，北京银行互联网进程快于其他上市城商行，继与小米合作之后，与腾讯围绕京医通、第三方支付、现金管理、零售金融展开合作，用户在京医通中充值后给北京银行带来稳定的低息存款，期待北京银行凭借先入优势随互联网医疗范围扩容获得持续增量业务。

　　2. 资产质量保持稳健。由于长三角和珠三角地区贷款占比低，北京银行的资产质量并无显着恶化，明显优于同行业。2015Q1 不良贷款余额环比仅增加4.6%至61 亿元，不良率升7bp 至0.93%，远低于行业平均水平。领先指标关注类贷款2014 年末余额较6 月末增加13%至87 亿元，与不良贷款之间的剪刀差是上市行中最小的。

　　风险提示：系统性坏账风险爆发。(国泰君安)

　　南京银行：业绩靓丽，风险可控

　　投资要点：

　　投资建议：上调目标价至24.67元，维持增持评级

　　考虑降息和不良，预计15/16 净利润增速9%/13%，对应EPS2.07/2.33 元，BVPS12.34/14.05 元，现价8.49/7.53 倍PE，1.42/1.25 倍PB。看好南京银行灵活的小企业综合金融战略在利率市场化时代的相对优势，上调目标价至24.67 元(对应15 年2.0 倍PB)，现价空间41%，增持。

　　业绩概述：业绩增长拔得板块头筹

　　2014 年和2015Q1 拨备前利润同比分别增长60%和68%，归属母行净利润同比均增长25%，业绩增长位居板块第一，大幅超出市场预期。

　　新的认识：资产结构无惧利率放开，银企合作战略获益良多

　　1、资产结构无惧利率放开。南京银行贷款占生息资产比重逐季下降至2015 年一季度末的28.7%，存贷利差收窄导致的对利润的侵蚀作用有限。同时依据债券和同业投资的高收益率使得14Q4 净息差环比扩大10bp 至2.76%，并在15Q1 得以维持。

　　2、银企合作战略获益良多。南京银行推行的与小企业间的战略合作收益性与可持续性进一步得到验证。一是沉淀存款并提前锁定，14 年末与15年一季度末存款余额环比分别增长7%和19%；二是衍生金融服务增加中收，15Q1 手续费净收入环比大增74%。

　　3、资产质量风险相对可控。2014 年加回核销后的不良真实生成率比14H1年化值降低7bp 至0.74%，15Q1 末的不良贷款率虽然环比上升20bp，但与14Q3 末的不良率持平。考虑到较高的拨备覆盖率，资产质量风险可控。

　　风险提示：经济失速致资产质量加速恶化。(国泰君安)