安防概念再上风口 8股王者归来

　　大华股份：员工持股购买完毕，变革之年机遇多

　　事件描述

　　5月8日晚间大华股份公告员工持股计划完成购买，同时公告实际控制人傅利权先生减持股份1690.82 万股。

　　事件评论

　　从公告上可以看出，公司董事长减持股份数额性质与员工持股计划购买方式数量完全一致，可以理解为董事长直接向员工持股计划的大宗交易减持，显示出实际控制人强大的魄力，较低点位建仓以及1:3 的强大杠杆将力促员工的工作积极性，提升公司在整个人才市场的激励竞争力。另外公司董事长公告不超过5%的减持计划，后续公司在资金层面的运作想象空间逐步显现

　　2015 年可以说是大华股份的变革之年，虽然公司一季度经营业绩不佳，净利润同比-48%，预告半年度业绩变动区间为-50%-0%，但这一阵痛是在向解决方案商变革之年所伴生的。在这一转型的过程中，公司将在业务团队思路转变以及人员架构调整中下更多的功夫，公司各行业线项目将会稳步推进，我们将会在接下来几个季度中，不断观察验证大华股份在不同行业线上的业务进展。因此从业绩的角度看，公司今年将有望呈现出不断回升的态势，这一时间点施行的员工持股计划将为员工注入一针强心剂。

　　转型的另一方面则在技术研发，公司继续对人员结构体系进行调整，新增研发人员，大力投入到智能化、大数据、云存储、云计算、信息安全等方面。公司也清晰的看到安防设备所具有的视频接口价值，未来将会在视频的大数据运营方面持续发力。“互联网+”这一方面，公众对于公司的认知严重不足，后续公司的入口价值将会被放大。

　　民用产品“乐橙”则是公司在智能家居领域的尝试，后续公司有望与互联网巨头共同探索，完善产品系列，在民用市场实现商业模式方面的创新。这一块业务目前公司宣传较少，我们看好其经过培育之后逐步带来流量，价值凸显。

　　变革之年完成的员工持股计划，将为公司带来二次创业的激情，我们看好公司解决方案方面的转型实力，看好公司在互联网时代的入口价值。当前安防产业龙头企业市值已经达到1300 亿，大华当前市值仅450 余亿，从业务体量及成长性的角度看，大华股份市值显着低估，因此我们维持对公司的“推荐”评级，2015-2017 年EPS 为1.44、1.95、2.60 元。(长江证券)

　　高新兴：智慧城市业务高增长，资本运作拉开帷幕

　　投资要点：

　　维持“增持”， 上调目标价至44元。公司智慧城市业务保持高速增长，省外市场屡有斩获，解除市场对订单持续性的担忧。员工持股计划完成和硅谷天堂增持完成为后续资本运作拉开帷幕。据业绩快报下调2014-2016 年EPS 至0.72 (-4%) /1.1/1.58 元，鉴于公司后续资本运作有望加速，给予2015 年40 倍PE，上调目标价至44 元， 维持“增持”。

　　事件：主业高速增长，营业外收入大幅提振。公司预告2014 年收入7.4 亿元，同比增长37.4%；营业利润7232 万元，同比增长61.6%，原因是平安城市与智能交通业务保持较高增长及综合毛利率提高。净利润1.3 亿元，同比增长147%，主要原因是讯美电子原股权现金补偿约6000 万元、增值税退税及政府补助约3000 万元。

　　硅谷天堂增持完成，资本运作拉开帷幕。2015 年1 月公司8000 万元员工持股计划完成二级市场买入，紧接着硅谷天堂及一致行动人完成增持公司股本达到总股本的5%。我们认为，近期密集的资本市场举动将是公司后续资本运作的序幕。硅谷天堂的介入，公司新业务布局有望加速，2015 年存在爆发式增长可能。

　　智慧城市业务持续高增长，省外市场屡有斩获。前期市场担心公司省外市场的拓展能力，近期公司接连斩获四川泸州市和西昌市公安部门天网工程订单，显示了公司在智能视频核心算法上的技术积累。结合公司公告，我们预计公司智慧城市在手订单在7 亿元之上，可保证2015年业绩的高增长。

　　风险提示：新业务拓展进度低于预期；项目结算进度较慢。(国泰君安)