保险行业受益政策红利 重点关注4只个股

　　整体而言，2015年保险业正迎来保费高增、投资向好、政策红利等基本面的强劲驱动，维持“买入”评级。考虑弹性因素的推荐顺序；中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。

　　===本文导读===

　　【行业研究】保险业受益资本市场弹性与政策红利 荐4股

　　【公司研报】新华保险：净利润同比大幅增长| 中国平安：金控集团价值重估才刚开始

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　　保险业受益资本市场弹性与政策红利 荐4股

　　受益于资本市场、业绩弹性显著

　　2015年一季度沪深300指数上涨14.64%，二季度至今上涨10.59%，根据我们的测算，沪深300指数每上涨10%，四家保险公司权益资产税后浮盈/14年净利润为10.4%-19.8%，如果未来市场继续保持良好态势，保险公司全年业绩有望高速增长，其中新华保险弹性最佳。

　　政策红利15年陆续出台、提升估值5月6日国务院决定，开展个人所得税优惠政策试点，鼓励购买适合大众的综合性商业健康保险。对个人购买这类保险的支出，允许在当年按年均2400元的限额予以税前扣除。健康险税收优惠政策的出台，将有力促进行业保费增长。按照已有公开的纳税人数据进行线性预测，我们估计2014年全国纳税人数达到5800万人。保守假设健康险参与度在10%-30%，则行业新增保费规模在139-418亿元，占到14年健康险规模的8.8%-26.3%，将有力推动行业发展。此外，养老金并轨以及即将落地的养老税收递延都是行业的强力催化剂。

　　基本面持续改善、板块弹性凸显

　　一季度保险公司净利润同比增长率均在50%以上，其中新华保险净利润同比增长132.3%，业绩弹性凸显。净资产实际增速(考虑融资分红)较14年末增长5.2%-11.5%。我们预测全年四家保险公司EPS增速在30%-40%，净资产增速在19%-26%。

　　根据申万二级行业表现，按照总市值加权平均算法，2015年初至今保险板块涨幅18%，涨幅排名倒数第二。无独有偶，2014年Q1-Q3，也就是金融板块集体爆发前夕，保险板块涨幅更是仅有4%，涨幅排名倒数第七。然而，2014Q4金融板块强势爆发，券商、保险两大金融板块涨幅居前。

　　投资建议

　　我们认为，在当前时点，有必要重视保险板块。当前保险板块涨幅表现远远落后大盘，但却并不意味着保险股已失去投资价值。相反，去年前三季度保险表现也排名倒数，但四季度一举爆发涨幅排名行业第二。除此以外，行业基本面持续好转，政策红利集中。

　　整体而言，2015年保险业正迎来保费高增、投资向好、政策红利等基本面的强劲驱动，维持“买入”评级。考虑弹性因素的推荐顺序；中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。(来源：证券时报网)

　　新华保险：净利润同比大幅增长

　　截至 2015 年1 季度，新华保险(601336.CH/人民币53.83， 未有评级)总资产达6,506.74 亿元，较上年末增长1.1%；归属于母公司股东的股东权益为539.4 亿元，较上年末增长11.5%；实现营业收入662.56 亿元，同比增长20.0%；归属于母公司股东的净利润36.24 亿元，同比大幅增长132.3%；1 季度年化总投资收益率为9.9%。

　　点评：

　　公司 1 季度已赚保费收入516.24 亿元，同比增长7.4%，增速较去年同期有较大回落，主要与公司本年度的产品策略有关。

　　受满期给付和年金给付增加影响，赔付支出为74.77 亿元，同比增长88%；受市场环境影响，退保金达306.77 亿元，同比大幅增长190.1%，此两项支出给公司现金流带来一定程度的压力。同时手续费及佣金支出为29.56 亿元，同比增长19.4%；业务及管理费29.03 亿元，同比增长10.2%。

　　受益于较积极的投资资产配置以及近期资本市场的良好表现，公司实现投资收益145.17 亿元，同比大幅增长110.5%，一定程度上缓解了各项支出带来的资金压力，并带来净利润的大幅改善。

　　中银国际观点：

　　1。伴随着“新华养老”公司的批筹，保险架构进一步完善，配合公司已经布局的北京、海南养老地产项目，以及产品的转型，公司的养老险业务发展值得期待；

　　2。新单业务仍保持着高于整体保费的增长，伴随产品结构的进一步调整，业务价值将继续稳步提升；

　　3。在投资环境不发生重大变化的情况下，投资收益兑现可期。

　　总体来说继续看好公司业务结构的调整、架构扩充，以及整体稳定增长和长远发展。(中银国际证券)