医药行业整合提速 七股重磅大戏即将上演

　　通策医疗:积累技术资源,创新线上模式

　　通策医疗 600763

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：胡博新,丁丹,屠炜颖 撰写日期：2015-04-27

　　投资要点:

　　口腔与辅助生育积淀深厚,模式创新寻找新增长,上调至增持评级。口腔护理市场需求旺盛,经历2014年搬迁及人员调整,公司业务逐步恢复,2015年Q1收入增23%,扣非净利增50%,上调盈利预测2015-16年EPS至0.82(+0.03)/1.13(+0.26),预测2017年EPS1.5元。公司在口腔与辅助生殖领域积累深厚,线下模式具备较强的资源壁垒,线上逐步探索新的模式,构建向全国复制扩张的平台,分享巨大的市场机遇,给予一定的行业溢价,上调目标价至110元。

　　打造辅助生殖第一品牌。2015年3月,公司与昆明妇幼保健院合作建设的生殖中心获批,虽然市场需求众多,但公司并不追求短期业务量的增长,而是注重打造样板效应。以昆明生殖中心为样板,依靠一流的技术和高质量的服务打造品牌,在患者口碑、治疗质量和成功率等方面,树立行业标杆。采用公立医院合作方式,公司拟打造5个全国级辅助生殖中心。

　　三叶儿童口腔连锁,开创互联网医疗新模式。儿童口腔市场需求巨大,2014年10月,公司合作创立三叶儿童口腔,以互联网的方式提供线上线下多重高标准服务。公司未来计划在全国范围内开设1000家三叶儿童口腔连锁机构,三叶儿童口腔连锁有望成为公司新的盈利增长点。

　　通策集团辅助布局,探索数字化正畸矫治O2O。考虑前期投入较大,大股东通策集团计划通过免费隐秀正畸项目,快速抢占市场份额,收集细分需求信息,从而将分散的需求进行彻底整合。在拥有大量网上客户基础后,将隐秀线上用户导入至公司线下口腔医院,实现O2O的战略规划。

　　风险提示:辅助生育市场拓展低于预期;医疗法律纠纷风险。