国务院发文推动创业潮 11股或掀炒作热浪

　　华夏幸福：京津冀发展规划纲要获批

　　最新事件

　　我们将华夏幸福目标价格上调至人民币38.60 元(原为31.25 元，基于12 个月贴现现金流)，并将2015-18 年每股盈利上调了0%-18%，4 月30 日政治局会议审议通过了京津冀协同发展规划纲要，财政部预计未来6 年总投资将达人民币42 万亿元，该估算意味着2015-2020 年京津冀地区固定资产投资总额的年均复合增长率将为14%，而2014 年为13%。我们认为投资可能将集中于前几年以建设“一体化交通”等，因此我们目前预计15-18 年京津冀区域固定资产投资增速将可能加快。鉴于地域优势以及一体化产业园区运营/基建/房地产开发业务，我们认为华夏幸福有望充分受益且其园区发展速度将超过地区发展速度。我们当前的预测意味着2015-18 年华夏幸福所运营园区的固定资产投资年均复合增速将为17%(此前预测为10%).

　　潜在影响

　　1) 中央政府批准发展纲要后，我们预计各部门的具体执行也将加快速度。

　　2) 我们认为华夏幸福的盈利可预见性较强：2015-18 年的年均复合增速28%：

　　a. 华夏幸福公布2015 年一季度房地产合同销售额同比增长35%，销量同比增长52%，而我们覆盖范围内开发商的平均增速为-15%/-7%；我们认为这反映出北京周边人口的长期增长趋势。产业园区运营和基建开发业务的加总收入同比增速为-25%，主要体现了2014 年业绩结算的影响；我们预计这两个业务板块的收入增速也将加快。我们预测2015-18 年公司总收入增速将为27%，其中产业园区运营/基建/房地产开发的贡献分别为17%/20%/62%。

　　b. 除基建业务(利润率由于是BT 模式因此固定)外，我们预计公司净利润率将从2014 年的13.2%升至18 年的13.8%，原因在于利润率较高的产业园区运营业务的贡献上升，这也是更加长期的收入来源。

　　估值

　　该股当前对应17 倍/13 倍的2015/16 年预期市盈率；重申买入评级；上行空间24%。

　　主要风险

　　政府政策执行和公司经营层面执行。(高华证券)

　　南京高科：大健康战略强势出击，投资设立健康产业并购基金

　　点评：

　　注册资金雄厚。公司将以自有资金5 亿元与达孜县中钰健康创业投资合伙企业共同发起设立“中钰高科健康产业并购投资基金(有限合伙)一期”。并购基金认缴出资总额为70000 万元：其中，中钰创投认缴出资200 万元，担任基金的唯一普通合伙人(GP)与执行事务合伙人；公司认缴出资额为人民币50000 万元，为基金的有限合伙人之一；其他有限合伙人认缴出资额为人民币19800 万元，由中钰创投负责募集。

　　合作方专业实力强，行业背景深厚。本次并购基金合作方中钰创投、中钰康健专注于医药医疗等大健康领域的并购、股权债权投资、融资、顾问业务。核心成员禹勃、马贤明等人曾在昆吾九鼎投资管理有限公司担任要职，其中，禹勃曾任昆吾九鼎医药医疗基金总裁，是九鼎医药投资板块核心管理层。

　　大健康转型有望提速。医药业务是公司转型拟重点发展的业务之一。近年来，随着医药行业进入医改后红利阶段，行业并购整合日益活跃，公司将并购整合作为推动医药业务做大做强的重要举措之一。此次联合医药行业专业程度高、资源丰富的股权投资机构设立并购基金，能够较好地降低公司直接并购产生的信息不对称风险，扩大并购项目来源，为公司储备潜在并购标的，并通过并购基金孵化和培育的方式降低后续营运整合风险，有助于公司拓展大健康领域相关业务，加快推进产业战略转型。

　　公司臣功制药新三板挂牌在即。公司已公告旗下控股子公司臣功制药将申请新三板挂牌。截止2014 年底，臣功制药的资产总额3.22 亿元，净资产2.16 亿元。2014 年，臣功制药实现营业收入2.82 亿元，净利润5481.89 万元。

　　多元化值得关注，维持“买入”评级。前期企业主动放弃南京银行定增(要求锁三年，资金效率低)，15 亿现金回笼为后期多元发展带来更大想象空间！我们预计公司2015、2016 年EPS 分别是0.95 元和1.16 元。截至6 月1 日，公司收盘于27.24 元，对应公司2015、2016 年PE 分别为28.67 倍和23.69 倍。我们认为公司孵化器业务架构齐全，属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态40XPE)。目前大健康产业已经构架发展通道，考虑公司资金充裕后期有望快速拓展，给予公司2015 年45XPE，对应目标价42.75 元，维持对公司的“买入”评级。(海通证券)