国有林场改革加快 3只个股值得关注

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　　【相关背景】两部门发文落实国有林场和林区改革(附股)

　　【个股解析】林业板块3大概念股价值解析

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　　两部门发文落实国有林场和林区改革(附股)

　　为深入贯彻《中共中央国务院关于印发<国有林场改革方案>和<国有林区改革指导意见>的通知》神，落实国务院国有林场和国有林区改革电视电话会议部署，扎实做好国有林场和国有林区改革落实工作，国家发改委和林业局近日发布关于印发《国有林场改革方案》和《国有林区改革指导意见》重点工作分工的通知。

　　关于《国有林场改革方案》的工作分工方面，意见提出明确国有林场功能定位，合理界定国有林场属性。原有事业单位的国有林场，主要承担保护和培育森林资源等生态公益服务职责的，继续按从事公益服务事业单位管理；基本不承担保护和培育森林资源、主要从事市场化经营的，要推进转企改制，暂不具备转企改制条件的，要剥离企业经营性业务。目前已经转制为企业性质的国有林场，原则上保持企业性质不变，或者结合国有企业改革探索转型为公益性企业。

　　意见要求，在稳定现行隶属关系的基础上，综合考虑区位、规模和生态建设需要等因素，合理优化国有林场管理层级，对同一行政区域内规模过小、分布零散的林场，根据机构精简和规模经营原则整合为较大林场。国有林场从事的经营活动要实行市场化运作，对商品林采伐、林业特色产业和森林旅游等暂不能分开的经营活动，严格实行“收支两条线”管理。加强资产负债的清理认定和核查工作，防止国有资产流失。

　　意见还提出，探索建立国有林场森林资源有偿使用制度。启动国有林场森林资源保护和培育工程，合理确定国有林场森林商业性采伐量。加快研究制定国有林场管理法律制度措施和国有林场中长期发展规划等。

　　关于《国有林区改革指导意见》的工作分工方面，意见提出研究提出加强国有林区天然林保护的实施方案。稳步推进黑龙江重点国有林区停止天然林商业性采伐试点，跟踪政策实施效果；在试点基础上，有序停止内蒙古、吉林重点国有林区天然林商业性采伐，全面提升森林质量，加快森林资源培育与恢复。因地制宜逐步推进国有林区政企分开。企业的社会管理和公共服务职能，交由地方政府承担，人员交由地方统一管理，经费纳入地方财政预算。

　　招商证券认为，国有林场改革方案的出台，木材稀缺性提升，预计具备自备林地资源的企业受益于此次供应冲击事件。未来木材价格上涨可能是大概率事件，而具备自有商品林的企业或长期受益，其中具备海外加蓬林地的宜华木业，以及具备国有商品林200万亩左右的岳阳林纸预计是受益公司。宜华木业2012年提前布局海外林地业务资源，从近年来毛利率持续上行表明其上游产业链的布局思路是正确可行的；而岳阳林纸林地主要是商品林地，预计不受到此次国有林权改革事项的冲击。(来源：证券时报)

　　林业板块3大概念股价值解析

　　岳阳林纸：合资成立产业基金，改革转型加速

　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：张露日期：2015-07-15

　　公司公布投资计划，同诺安资本管理有限公司共同出资设立林业产业基金，未来的投资规模计划为50亿元。公司在转型和国企改革预期下未来利润增长潜力较大，且公司停牌后补涨需求强烈，维持买入的投资建议。

　　成立产业基金：公司今日公布投资计划，同诺安资本管理有限公司共同出资设立林业基金管理公司，并发起设立林业产业基金。基金运营可以采取多种形式，包括林业产业基金、可上市交易的林业资产证券化产品以及林业REITs等。双方确定在林业资产领域总投资规模约为50亿元，可采取分期方式实施，并先行以广西壮族自治区范围内的林场进行投资试点。

　　事件评论：此前公司公布超过35.53亿元的定增及员工持股，其中10亿元用于收购凯胜园林，预计剩余资金部分投入到此次林业投资基金中。在经营方面，公司计划剥离亏损主力--子公司骏泰浆厂(2014年亏损2.72亿元)给控股股东泰格林纸集团，收购园林公司，加上此次斥巨资投入林业产业，显示了在转型的决心，业绩大幅改善是大概率事件。未来转型园林领域有望借助自身央企背景获得市场优势，在林业领域公司本身拥有500万亩林地，拥有丰富的资源和经营经验，在林业整合、利用和投资方面有望实现良好发展。

　　盈利预测：此前公布的定增及员工持股计划方案，价格为6.46元，停牌前收盘价6.2元已跌破定增价，今日收盘后仅略高于此水平，安全边际较高。我们预计公司2015-2017年将实现净利润0.47、1.36和2.86亿元，按照2015年完成增发后摊薄EPS分别为0.029、0.086和0.18元。公司目前71亿元总市值仍然较小(A股上市东方园林和棕榈园林的市值分别为387和133亿元)，500万亩林地价值明显，国企改革预期下未来利润增长潜力大，且公司复牌后补涨需求强烈，维持买入建议。