工信部力推化肥行业转型升级 行业龙头率先受益(股)

　　新洋丰:推出限制性股权激励方案，彰显高速转型成长的决心

　　事件:公司发布股权激励草案，拟对公司的董事、中高级管理人员、核心技术(业务)人 员以及公司董事会认为需要进行激励的相关员工(不包括独立董事、监事)进行股权激励。公司首次授予限制性股票的授予价格为每股 14.33元，数量为970 万股，占公司总股本1.49%，涉及近100 个中高层员工，锁定期为12 个月，本激励计划的解锁考核年度为2015-2017 年三个会计年度，解锁条件为2015-2017 年扣非净利润较2014 年相比增长率分别不低于30%，69%，120%，三年复合增长率30%以上，净资产收益率均不低于15%。

　　超跌下推出限制性股权激励，体现公司对未来发展的信心和决心:过去的三周内，A 股市场经历大幅下挫，公司股价在系统性风险下大跌，此前公司大股东增持，目前时点推出股权激励方案，体现出公司对于未来业绩增长的信心和决心。同时股权激励将健全公司的激励、约束机制，提高公 司可持续发展能力；使经营者和股东形成利益共同体，提高管理效率和经营者的积极性、创造性与责任心，并最终提高公司业绩。

　　公司前瞻布局差异化和高端品种，新产能建设保证业绩快速增长:目前已拥有硫酸钾复合肥、高塔复合肥、尿基复合肥、磷酸一铵、BB 肥、过磷酸钙等六大系列200 多个品种。同时，在科学研究市场差异化需求与现有产品结构的基础上，与中国农业大学和国家杂交水稻中心等科研机构合作，积极研发推广经济作物专用肥、新型肥料，如超级稻水稻专用肥、苹果专用肥、油菜专用肥、水溶性、缓控释、硝硫基等。14 年公司公布定增方案，拟设立全资子公司江西新洋丰并新建120 万吨/年新型复合肥项目(一期80 万吨/年)和新洋丰中磷新建60 万吨/年硝基复合肥项目。项目完成后，将提高公司生产能力，优化公司产品结构，完善市场布局，充分发挥规模效应，降低生产成本，进一步提高公司的竞争优势和盈利水平。

　　牵手阿里，实现农资销售转型:分析见下文；

　　主营高速成长+牵手阿里实现互联网转型，维持买入评级，目标价40 元:农业信息化和土地流转加速的背景下，农资的大变革时代已经到来，公司作为磷复肥行业的强者之一后续转型空间巨大。我们认为公司管理层锐意进取，看好其前瞻性把握行业转型发展的重大机遇，我们预计公司15-17 年EPS 分别为1.18、1.52 和2.02 元(考虑增发摊薄)，给予买入-A 评级，12 个月目标价40 元。

　　风险提示:磷复肥行业增速不达预期