电动汽车充电新国标有望出台 火线潜伏7只个股
来源:东方财富网内容部 作者:佚名 2015-08-27 11:30:13
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国电南瑞:业绩触底拐点将现,配网自动化龙头成色不减
业绩触底期待反弹,节能业务一枝独秀: 公司上半年实现营业收入 27.99亿元,同比下滑 23.1%,归属于母公司的净利润 2492.5 万元,同比下滑 95.5%,EPS0.01 元,业绩触底;公司 1~9 月净利润预计变化范围-85%~-50%。分业务方面,电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制(含轨交系统)分别确认收入 17.90 亿( -24.6%)、 5.23 亿( -33.7%)、 3.51 亿( 58.9%)、 1.28亿( -48.6%),唯有节能环保业务保持增势。
配网投资大超预期,业绩拐点望加速到来: 目前宏观经济增速放缓,急需相关领域投资带动增长,配电投资将是首选领域之一。我国 2015~2020 年配网投资总规模预计可达两万亿,其中 2015 预计投资 3000 亿( 2014 年仅为 1700 亿),较 14 年实现近 80%。公司作为国内配网自动化的绝对龙头,将受益农网改造与城网升级。国家对配网的大投资望一扫公司因上半年投资进度慢,交货时间延后所导致的业绩阴霾,四季度起业绩拐点望大概率出现。
技术基底十分雄厚,望优先享受能源互联网新机遇: 公司 2015 上半年继续推进大数据、云计算等技术与智能电网技术融合的同时,成功研制了特高压多直流在线协调控制、分布式电源调控等新产品,并在配电网抢修资源优化调配等关键技术取得突破。我们认为公司强大的技术力量和技术储备奠定公司在能源互联网中的地位,电力交易系统、大数据挖掘节能,甚至售电运营等新兴业务公司都会有非常大的优势。
国改顶层设计出台在即,公司预期先发之列: 国改顶层设计呼之欲出,公司股东南瑞集团 2013 年所承诺的三年内减少同业竞争承诺期已过大半,我们预计伴随国改顶层设计的落地,公司层面的业务整合将同步加速,优质资产注入预期不断升温。
投资建议: 我们调整公司 2015-2017 年预测 EPS 至 0.41 元、 0.67 元、 0.91元, 维持“买入-A”投资评级,目标价位 25 元。
风险提示: 电改落实时间的风险,电网建设进度不达预期的风险,整体上市进度不达预期风险。(安信证券)
动力源:下游需求情况良好, 业务继续保持高增长
投资要点:
通信电源方面:技术实力强劲,接单情况良好。
(1)目前的接单情况良好(主要是中国移动、中国电信、中国联通等国家公网),公司产能得到充分利用。这主要得益二国内4G 投资保持高增速以及出口业务的拓展: 4G 投资方面,国务院办公厅5 月21 号印发《关二加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》,提出三年内的网络建设投资将达1.13 万亿元以使宽带提速、资费下降,这为公司业务发展创造良好的环境。出口方面,公司加大了海外市场的拓展力度,客户来自美国、东南亚等。
(2)技术方面。通信电源就是电源转换设备,主要应用二基站。90 年代初每台要卖10 几万,电源转换效率在70-80%,目前价格在几千元,电源转换效率95%以上,公司技术已经达到世界一流。
(3)竞争对手。目前的竞争对手主要是国外的艾默生以及国内的华为、中兴等企业。目前参不招投标的企业只有十余家(90 年代有三四百家),公司保持在前三四名。
EMC 方面:公司业务主要是电机节能和余热发电,业务拓展顺利。
(1)公司对节能业务的发展方向认识十分明确,将节能按业务深入层次的由点到面分为四个阶段:电机节能、综合节能、系统节能(这需要仍工艺上考虑,涉及到生产的整个流水线,可以为客户节电、节煤、节人力),和节能领域的综合服务商。业务发展初期主要是电机节能,目前的业务已经基本是综合节能和系统节能,且后者的比例更大。
(2)公司为何选择钢铁作为节能业务的突破点。一是公司大规模涉入钢铁行业节能领域时认识到虽然钢铁存在全国性的产能过剩,但在局部地区存在一些经营情况相对良好的企业(长江以南的一些钢铁企业如柳钢等经营都不错),优选企业可以控制回款风险;事是钢铁行业在经营情况良好时,不在乎几千万的节能效益,在行业处二底部时,钢铁行业才产生对节能的需求;三是钢铁行业涉及的订单较大,都是几千万、数亿以上的,有利二快速实现效益。
(3)公司的客户选择标准。一是只做有信誉的企业,事是公司会对客户情况进行实际调研。在前期,公司发现一个客户的运营情况不是十分良好,因此取消了一个2 个亿的订单。
(4)公司的节能业务目前只接大的订单,和客户签订的框架协议基本是上亿规模(通常分为一事三期),公司的核心竞争力是在节能领域积累的综合实力。
(5)公司的节能业务主要是钢铁行业,部分涉及有色、水泥等行业,合同期在6-8 年,节能的人员配置在200 人左右。
高压直流UPS 方面:市场拓展不达预期。
不交流UPS 对比,高压直流在效率和成本方面都有优势,但三大运营商仍在担忧直流电源的稳定性问题,目前的市场开拓未达到预期,公司会加大力度进行拓展,后期公司会考虑自己做数据中心的建设、运营。
公司业务保持高增长,给予“推荐”评级。公司是通信电源和合同能源管
理领域的龙头企业,受益二4G 投资建设的高增速以及国家节能环保政策的不断加码,今年业绩有望继续保持高增长。预测公司2015~2017 年EPS 分别为0.13/0.15/0.18 元,给予未来6-12 个月目标价25 元,对应2015~2017 年PE192/167/139.
风险提示:4G 投资建设不达预期,估值过高的风险。(中投证券)
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