公积金二套房贷再次放松 六股吹响进攻集结号

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　　金地集团:积极应对市场变化,小幅上调开工和结算计划

　　金地集团 600383

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,贾亚童 撰写日期：2015-09-01

　　投资要点:

　　事件:公司公告2015年半年报。

　　结算利润率提升,中票顺利发行。报告期内,公司的房地产业务毛利率为26.26%,较上年同期增加4.91个百分点;净利润率7.31%,较上年同期上升5.57个百分点。本期毛利率和净利润率均出现上升,主要由于结转项目结构差异,以及合营联营项目结转利润所致。2015年4月28日,公司完成第一期30亿元中期票据的发行,发行期限为3年,发行利率为4.9%;2015年8月5日,公司完成第二期25亿元中期票据的发行,发行期限为5年,发行利率为4.6%。

　　公司土地购置有序突破。截止报告期末,公司共获取13个项目、总可售面积约248万平方米,完成总投资额约140亿元。报告期末,公司土地储备达到2566万平方米,其中,公司权益土地储备1716万平方米。

　　公司2015年上半年销售有所回升。2015年1-7月公司累计实现签约面积205.0万平方米,累计签约金额268.9亿元。以上两项数据分别较2014年同比提升34.34%和37.26%。2015年7月公司实现签约面积32.6万平方米,签约金额56.6亿元。

　　积极应对市场变化,小幅上调新开工和竣工计划。2015年初,公司计划全年新开工面积459万平方米,计划竣工面积439万平方米。现公司修订后的全年新开工计划为550万平方米,竣工面积472万平方米,同比分别增长20%和8%。2015年上半年公司实际完成新开工面积约228万平方米,完成修订后全年新开工计划的41%。

　　地产基金和金地商置加快发展。稳盛投资新增人民币基金投资规模25.6亿元,初步探索出股权并购、小股操盘以及优先股投资模式,已有项目落地。金地商置可供销售物业持续增加,合约销售总额达41.7亿元;运营项目租金收入及利润均有增长。截至2015年6月30日,金地商置土地储备突破450万平方米,在全国已布局11个城市。

　　投资建议:维持“增持”评级。预计公司2014、2015年每股收益分别是0.95和1.05元。截至8月28日,公司收盘于10.06元,对应2015年PE为10.59倍,2016年PE为9.58倍。公司RNAV在14.18元,考虑公司当前经营较同期有序改善,给予企业15年估值水平,折合目标价为14.25元。给予公司“增持”评级。风险提示:行业涨价风险。