分级诊疗顶层设计出台区域医疗平台全面受益 5股聚焦

　　创业软件

　　创业软件:中报业绩稳定增长 中山模式开创先河

　　创业软件 300451

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健 撰写日期：2015-08-26

　　业绩稳步增长、医院和公共卫生双管齐下

　　创业软件业务呈平稳上升趋势,2015年H1营业收入1.7亿,同比增长2.4%,净利润738万,同比增长1.8%,扣非净利润同比增长17.5%。营收主要来源于医疗信息化软件销售收入,其中软件方面医院和公共卫生信息化分别收入7800万和5319万,毛利率水平分别为61%和55%,给予了较大的利润空间。而管理费用(5014万)和销售费用(2460万)相对稳定,同比均下滑1%。

　　行业地位显著、上市推动产品线升级

　　创业软件是国内最早的医疗信息化厂商,累计实施项目4000多个,累计客户4000余家,包括国内大型三甲医院以及各级卫生行政管理部门,公司的市场口碑、客户基础都得到了来自市场的积极反溃其产品线涵盖医院信息化和公共卫生信息化两大系列,今年5月成功上市募资2亿元,主投电子健康档案的区域医疗卫生综合管理信息系统和基于电子病历的数字化医院信息集成系统,进一步加强公司的产品优势。

　　中山模式有望复制、第三方经营开启政企合作之先

　　公司7月30日中标的“中山市区域卫生信息平台建设营运项目”采用PPP模式,政府出资3000万,公司承担9000万,并获得10年的特许经营权。10年期限给予公司充足的时间完成对市惩模式探索,避免了公司在前几年业务成长阶段投入多,收益低,而后期收益释放时,又面临经营权到期的风险。项目投资期较长,对现有业务影响较小,而“项目建设+特许经营”模式可能成为区域医疗的新范本,经验积累后,该模式有望以更加成熟的形态推向全国。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.78元、0.89元、1.06元,维持“谨慎增持”评级!

　　风险提示

　　公司PPP模式需承担资金压力;后期运营收益能力具有不确定性