环保部启动三大地区环评 环保行业火线潜伏7股

　　雪迪龙2015年中报点评：环境监测龙头，多元化发展维持良好增势

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳，姚键 日期：2015-07-24

　　业绩总结：2015年上半年公司实现营业收入3.63亿元，较去年同期增长30.7%；实现归属上市公司净利润8963万元，较去年同期增长47.0%；每股收益0.15元，较去年同期增长50.0%。中报同时预告2015年前三个季度归属净利润增速30~50%。

　　精耕环境监测领域，业务增势稳定。环境监测系统业务稳定，工业过程分析系统和系统改造及运维服务两项业务增势良好。公司上半年综合毛利率为46.2%，较去年同期上升4.4个百分点。三项费用率略为提升，主要是由于公司规模增长带来的人员增多。

　　稳健推进对外投资，不断完善产业链。2月份参股“北京长能环境大数据科技有限公司”，切入环境数据服务领域；6月份收购英国KORE公司51%的股权，掌握质谱仪的高端技术，完善公司的产品体系；7月份收购吉美来公司44%的股权，与对方在空气质量监测领域进行战略合作。公司2015年上半年通过购买理财产品取得收益1070万元，对公司业绩起到一定的增厚作用。

　　环境监测龙头，看点众多。环保落地，监测先行，我们预计公司业绩有望延续较高速增长的态势。主要看点：(1)国家政策推动脱硫监测和低浓度监测产品保持快速的增长；(2)加码第三方运营业务，运维业务增长值得期待。(3)重金属监测产品，VOCs监测产品等已经开始投入试用，通过并购获得国际先进质谱仪技术，未来将为公司带来新的利润增长点。(4)中标污水处理PPP项目，进军环境综合治理领域，为突破监测细分领域行业天花板奠定基础。(5)智慧环保领域已取得一定的进展，未来市场空间广阔。

　　盈利预测及评级：预计公司2015-2017年EPS分别为0.45元、0.60元和0.79元，对应动态市盈率分别为63倍、47倍和36倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争或导致毛利率下滑，环保政策执行力度或低于预期，新业务拓展或不顺等风险。

　　东江环保：内生增长+外延扩张，推动危废龙头加速发展

　　类别：公司 研究机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：赖燊生 日期：2015-07-01

　　近期受系统性风险影响，公司股价持续下跌。东江环保作为我国危废行业(居于政策及供需格局看，我们最为看好的固废子行业)龙头企业，近年来在业务结构、外延扩张及管理层激励方面均有了积极变化。未来2-3年，公司危废产能将是高投放期(14年底危废处理产能70万吨，预计16年将达到170万吨)，且外延扩张积极，未来业绩有望持续高速增长。

　　预计公司2015、2016年分别实现营收25.61亿元(YOY+25.1%)、33.37亿元(YOY+30.3%)，净利润4.16亿元(YOY+65.4%)、5.88亿元(YOY+41.3%)，EPS0.48、0.68元，2014-2016净利CAGR高达52.9%，当前股价对应2015、2016年动态PE41X、29X，考量公司高成长确定性及行业龙头估值溢价，我们给予“买入”建议，目标价27.0元(2016年PE40X)；港股对应15、16年动态PE27X/19X，同样给予“买入”建议，目标价21.0HK$(2016年25XPE)

　　碧水源：业绩符合预期，ppp先驱起航

　　类别：公司 研究机构：长城证券股份有限公司 研究员：杨超 日期：2015-07-13

　　碧水源作为PPP模式的先驱，已完成全国性布局，后续随着定增落地，有望不断演绎云南水务的成功PPP样板，形成商业模式与资本运作模式的完美结合。我们预计公司2015-2017年EPS1.34/1.95/2.74元，目前股价对应PE为27/19/13倍。膜法水工艺处理正逐渐被客户所认可，“水十条”出台将进一步提高膜工艺的渗透率，公司资金、技术优势明显，竞争实力强，未来看点多，维持“强烈推荐”评级。

　　事件：碧水源公布半年度业绩预告，并签订框架协议。

　　长城观点：

　　业绩符合预期，年内业绩高增长依旧可期：碧水源上半年归母净利润为1.4-1.6亿元，同比增加0%-20%，业绩符合预期。从历史业绩增速看，前三季度业绩对全年指引作用不强，我们认为公司今年业绩的高增长依旧可期。

　　桑德环境：股权转让获财政部批复，清华控股入主桑德环境

　　类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛 日期：2015-07-23

　　事件：

　　桑德环境于2015年7月22日晚发布公告，公司接到控股股东桑德集团的通知，财政部批复同意清华控股及其一致行动人协议受让桑德集团所持桑德环境2.52亿股股份。

　　点评：

　　2015年4月10日，桑德环境控股股东桑德集团与清华控股及其一致行动人启迪科服、清控资产、金信华创签署了《股份转让协议》，桑德集团拟将其所持公司无限售流通股2.52亿股(占公司总股本的29.80%)转让予清华控股及其前述一致行动人。

　　根据国家财政部财企[2015]39号《财政部关于批复清华控股有限公司及下属企业协议收购上市公司股份的函》批复，财政部批复同意清华控股协议受让桑德集团所持桑德环境50,774,484股股份，清控资产协议受让25,387,242股股份，启迪科服协议受让169,248,280股股份，金信华创协议受让6,769,931股股份，受让价格协商确定为27.72元/股。清华控股及其一致行动人获得股权受让批复后，将协同股权转让的相关各方办理股权转让的过户事宜。

　　盈利预测及评级：我们预计公司15-17年摊薄每股收益分别为1.33元、2.02元和2.29元。我们看好清控入主桑德环境后，桑德环境环保大平台的发展前景，维持 “买入”评级。

　　风险因素：政策风险；项目风险；财务风险；股权转让和资产整合风险；行业竞争加剧风险。

　　博世科：工业废水专家，小市值，高成长，发力PPP

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈俊鹏 日期：2015-07-21

　　专注工业废水治理的行家：

　　公司以高浓度、难降解工业有机废水处理工程起家，以系统设计和设备集成为主；涉及工业行业主要包括制浆造纸、农副食品、制药行业。2009年后，公司涉足重金属污染治理工程、制浆造纸清洁漂白生产技术；核心业务已实现由水污染末端治理向上延伸至前端控制领域。

　　清洁漂白技术&环境修复双发力：

　　公司目前在手两个35T/D 大型二氧化氯制备系统订单，合同金额高达2.2亿，将成为公司未来两年重要要的业绩贡献来源。同时考虑公司过往客户(工业废水治理)主要集中在制浆造纸行业，有良好的客户基础，与开展二氧化氯制备业务有较高的协同效应，我们看好未来公司水污染前端控制业务的高增速发展。另外，湘江流域重金属治理规划投资500多亿元，公司子公司湖南华亿在湖南省重金属修复领域开拓较为成功，未来有望继续拿下订单。考虑修复行业整体趋势向好，市场释放在即；修复项目单体金额规模较大，对公司业绩弹性高；我们看好该业务成为公司未来发展超预期的亮点。

　　进军水务板块，发力PPP 模式：

　　公司近期中标江苏省泗洪县供水工程PPP 项目，正式通过PPP 模式进军水务板块。此次中标项目总设计处理能力为15万吨/天；总投资额达3.06亿元。从项目规模来看，其体量超过公司2014年营收的一倍；如按8%的收益率估算，那么该项目将为公司带来约2400万的利润，为公司2014年收益的77%。 考虑公司目前体量、市值较小；PPP 项目的顺利拓展，将为公司业绩带来很高的弹性。

　　投资建议：

　　截至2014年底，公司期末订单达4.4亿，若考虑已中标未签约订单，则合计高达近9亿元，是公司未来业绩和持续盈利的有力基础，我们认为公司业绩高增长确定性强。预计公司15-17年营业收入分别为4.6亿元、6.5亿元和8.8亿元；EPS 为0.82元、1.16元和1.55元。考虑目前环保行业水工程设备公司的估值，给予2016年80倍PE，目标价93元。

　　风险提示：应收账款比例高，回款低于预期的风险。(来源：中国证券网)