文化产业融合加速 传媒板块爆发

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　　周三文化传媒板块大涨，截止发稿，板块平均上涨逾4%，个股方面，中文在线、时代出版均涨停，中文传媒大涨逾7%，皖新传媒、长江传媒、中南传媒等涨幅居前。

　　【券商观点】

　　国泰君安：明年传媒行业核心观点为科技与创意融合构筑第一生产力

　　国泰君安2016年投资策略研讨会于11月25日-26日在北京举行，东方财富网对本次会议进行全程图文直播，会上，国泰君安传媒团队认为，2016年传媒行业核心观点为科技与创意融合构筑第一生产力。

　　国泰君安认为，成长描绘估值溢价，业绩构筑安全边际。截止到2015年三季报，传媒板块收入增长34%，净利润超23%(仅次于非银板块)。互联网板块表现突出，前三季度增长超119%，影视、游戏领域展示出良好的成长性(分别同比增长41%和33%)，预计随着用户加速到位带来的规模效益及品牌效益的提升，互联网板块的公司有望迎来业绩拐点。坚实的业绩根基构筑了板块安全性，成长性则带来了持续高估值溢价。

　　国泰君安强调，科技融合创意，首推VR与IP运维。创意与技术作为提升产业附加值的两个核心要素有望在个人消费领域加速发酵，此两个要素有望2016年在VR和IP变现两大领域主题。(1)VR领域产业链长；国内外一线消费电子公司产品(包括Oculus、索尼、三星、3Glass)望快2016加速推出高性价比产品；游戏与观看性视频供给量有望在2016年大幅度提升。(2)IP变现：通过社交网络的粉丝效应带来产品低成本高效率推广；制作与创意能力提升带来产品多形式变现可行；2016年包括《盗墓笔记》《紫川》《诛仙》在内的一线IP望上架供消费，带来持续的催化剂发酵。

　　此外，国泰君安指出，经济换挡期背景下，传统制造业在过去的主营业务遇到成长瓶颈后，转而探索转型高附加值的互联网传媒细分子行业的趋势有望延续领域。市场性偏好加速提升的趋势线，预计传统企业向一二级市场估值差高的教育、体育、VR及IP运营等细分子行业转型，以获取盈利能力与估值的双重提升有望延伸。同时向面对厂家提供服务向成为面对消费者提供服务的模式延伸也有望构筑更广阔的市场空间与全新的盈利模式，如从卖场销售到社交电商。(来源：东方财富网)

　　【行业研报】

　　传媒行业：文化传媒发展迅猛，产业融合更进一步

　　报告要点：

　　十二五规划梳理：2010 年国家颁布十二五规划纲要，在文化传媒领域，文化部、国家新闻出版广电总局、体育总局等部门也有多个纲领性文件及相关子产业发展规划出台。其中，纲领性文件包括《国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要》《文化部“十二五”时期文化改革发展规划》和《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》等；子行业规划包括包括新闻出版、广播电视、娱乐等八个行业以及在线教育、体育产业等。

　　十二五期间行业发展：2011 年-2015 年的五年时间里，我国文化产业在市场化及居民消费转型升级的带动下发展迅速，产业规模不断扩大，保持较高增速，不少细分领域已经超额完成了十二五规划的要求。2014 年我国文化传媒产业产值突破万亿达到11,361.8 亿元；较2010 年增长82.6%。细分行业方面，代表大众消费升级的娱乐产业及创新科技的互联网产业蓬勃发展，电影产业及电影票房较2010年增长183%和193%；至2015 年年中，我国网民的规模达6.68 亿，网络普及率为48.8%；网络经济规模从2010 年的1544 亿元增加至2014 年约为8706.2 亿，年复合增长率约为41%。其中移动互联网经济的占比不断攀升，由2010 年的12%左右上升至2014 年25.6%约2228.9 亿元。

　　十三五展望及相关标的：预计十三五期间，传统媒体与新媒体将加速融合；三网融合的步伐加快，广电与电信的双向进入有望取得进展，业务的互联互通以及区域的有线网络整合都将更进一步；娱乐产业规范成长，互联网娱乐产业面临的监管体系或将更加完善，网络剧、网络音乐、网络动漫等网络文化产品将在制度规范中发展壮大，成为娱乐产业重要的分支；在线教育、体育产业落地，以K12、幼教、职业教育等为主的在线教育市场有望进一步扩大，体育产业有望达到万亿以上规模。相关标的包括：1)传统媒体与新媒体融合发展：中南传媒，皖新传媒，中文在线等。2)娱乐产业：万达院线，华谊兄弟，奥飞动漫等。3)体育产业：华录百纳，乐视网等。4)有线电视网络整合：歌华有线。(山西证券)