前两月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降72.9%

　　【内容摘要】

　　报告要点

　　行情观点：钢厂盈利或加速恢复，传统与主题同时布局

　　【周五行情】主力合约螺纹(2184,1.87%)，热轧(2410,2.38%)；矿石(392.5，-1.01%)；申万钢铁(0.32%)，排名倒数第七，跑输上证综指0.30%；表现前五分别为西宁特钢(4.33%)、金洲管道(3.22%)、方大炭素(2.52%)、柳钢股份(2.30%)、恒星科技(1.92%).

　　【期货风云】近期期货矿石走势不及钢材，或与其供给(澳印巴铁矿石装货量)回升，重新引发市场对其长期产能过剩问题担忧相关。虽然因需求端转好状况未有明显变化，目前仍处贴水状态的期货价格短期仍将跟随现货振荡趋强，不过，供给端边际变化对于现阶段钢矿期货强弱走势影响正逐步增大，因此需紧密跟踪钢厂复产及外矿发货情况

　　【股市纵横】对于中期景气下行趋势难逆的钢铁行业，现货、期货、股票市场乐观情绪强弱依次递减，在期货走势犹豫之际，板块回调较为正常。不过，在当前钢厂盈利因钢强矿弱格局或加速恢复阶段，传统钢铁个股或有博弈性行情，建议关注低估值首钢、凌钢、大冶特钢、华菱钢铁、宝钢、河钢。此外，市场风险偏好提升有助于板块内成长股获得阶段性超额收益，因此，历经前期调整之后估值相对具有吸引力的主题个股玉龙股份(油气输送管)、应流股份(核电)、欧浦智网(电商)、中钢国际(3D打印等)、法尔胜(转型预期)也值得关注。

　　行业资讯：黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降72.9%

　　1-2月份，在41个工业大类行业中，28个行业利润总额同比增加，1个行业持平，12个行业减少。其中黑色金属冶炼和压延加工业利润下降72.9%。

　　国家统计局：1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总额7807.1亿元，同比增长4.8%。1-2月份，在规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额1171.3亿元，同比下降14.5%；集体企业实现利润总额63.6亿元，下降0.3%；股份制企业实现利润总额5216.1亿元，增长6.4%。

　　大宗商品周度总结：供求均衡下煤炭P/B估值可高看到2倍

　　供求均衡下煤炭P/B估值可以看到2倍以上。供给侧改革的目标是煤炭行业回到供求均衡，届时煤炭行业ROE将回到10%以上(上市公司ROE应该更高)，由于煤价是向上恢复性上涨，煤炭的P/E估值可以看到20倍以上，煤炭合理的P/B=P/E*ROE=P/E*E/B=20*10%=2倍。

　　【提要结束】