信心低迷 投资者“满仓看空”

　　
一、您对5月份行情有何预期？
二、您目前的仓位状况如何？
三、如果上证指数跌破2000点，您会如何操作？
四、您认为调控政策的放松能否扭转房地产市场目前的下滑势头？
五、您如何看待房地产板块的投资机会？

　　数据来源：大智慧投票箱

　　本周券商、有色金属以及煤炭等权重指标股不时有所表现，上证指数得以维持在2000点上方震荡运行，部分小盘题材类个股也顺势有所活跃。不过，成交量的配合并不理想，沪市日均成交不足600亿元。个股涨跌家数也显示上涨家数少于下跌家数，市场整体赚钱效应较为缺乏。而前期表现活跃的房地产板块也出现分化，对股指的推升作用减弱。尤其是周三银行地产板块的快速回落引发指数调整。面对复杂的市场环境，投资者对5月份股指走势和地产板块是如何看待的，仓位上又如何呢？

　　此次联合调查，分别从“您对5月份行情有何预期？”、“您目前的仓位状况如何？”、“如果上证指数跌破2000点，您会如何操作？”、“您认为调控政策的放松能否扭转房地产市场目前的下滑势头？”和“您如何看待房地产板块的投资机会？”五个方面展开，调查合计收到1078张有效投票。

　　投资者信心低迷

　　“五一”小长假前本栏目曾对5月份上证指数高低点展开调查，其结果显示投资者普遍认为，股指的上行和下跌空间都不大。而此次关于“您对5月份行情有何预期？”的调查结果显示，选择“先抑后扬”、“单边下跌”、“区间整理”和“说不清”的投票数分别为343票、437票、260票和38票，所占投票比例分别为31.82%、40.54%、24.12%和3.53%。

　　从调查结果上看，认为指数单边下跌的投资者最多，但优势并不明显，仅比认为先抑后扬的得票率高出九个百分点。不难看出，虽然近日股指两度冲击10日均线未果，使得部分投资者做多信心受影响，但多空总体上仍处于胶着的状态。

　　观察近期盘面，股指在经过4月中下旬的连续下探之后，上证指数虽企稳反弹，但幅度有限。本周沪指高点2038点和低点2001年的最大波动区间仅有37点。市场的缩量窄幅波动也说明当前投资者做多信心不足，同时做空意愿也不强。

　　四成投资者满仓

　　虽然目前投资者多空分歧较大，不过还是延续着长期以来的高仓位。过去几年来，本栏目所做的有关仓位的调查中，满仓或八成以上仓位的投资者所占比例最多；五成以上仓位的投资者比例则从未低于60%。而此次的情况也不例外。

　　关于“您目前的仓位状况如何？”的调查结果显示，选择“三成以下”、“三至五成”、“五至八成”和“满仓”的投票票数分别为296票、126票、228票和428票，所占投票比例分别为27.46%、11.69%、21.15%和39.70%。虽然接近三成的投资者持仓较轻，但60%的投资者持仓依然保持在五成以上。

　　虽然近年来管理层不断完善市场体系建设，推出了股指期货和融资融券，期权也将面世，但是绝大多数中小投资者由于资金量限制，只能通过股价上涨来获取利润。加之市场本身的不确定性因素，投资者操作上往往止盈快但止损慢，从而出现看空不做空的情形，因此仓位长期维持在较高水平。

　　增仓意愿不强

　　今年前4个月上证指数基本上保持在2000点上方运行，即使之前两次低点分别下探至1984点和1974点，但每次均“神奇”反弹。如1月20日从1984点反弹至2月20日2177点，3月12日从1974点反弹至4月10日2146点，两次反弹均超过百点。而近日股指最低调整至1997点，离前两次低点仅有不足20点的距离，这是否意味着后市若股指继续小幅回落可考虑增仓操作呢？

　　关于“如果上证指数跌破2000点，您会如何操作？”的调查结果显示，选择“增仓”、“减仓”和“持仓不动”的投票数分别为285票、335票和458票，所占投票比例分别为26.44%、31.08%和42.49%。从调查结果上看，超过四成投资者表示将持仓不动，而选择增仓的比例最低，不足三成，增仓的意愿并不强，侧面反映投资者做多意愿不足。

　　出现这种情形的原因，一方面可能在于部分投资者仓位已然较重，增仓的余地不大。另一方面可能在于投资者对股指上下行的高度预期不大，在盈利空间较有限的情况下，宁愿选择静观其变或适量减仓控制风险的策略。

　　调控放松难阻房价下跌

　　国内房地产价格自2001年以来的持续上涨势头在今年年初再度有所转变，部分地区出现楼盘打折销售的情况，在高企的房价刚刚出现拐头向下的情况下，南宁、天津、萧山、无锡以及铜陵等地推出了取消限购或购房优惠的政策，而诸如房价下跌对老百姓没好处等言论也甚嚣尘上。那么，放松调控能否止住房价下滑呢？

　　关于“您认为调控政策的放松能否扭转房地产市场目前的下滑势头？”的调查结果显示，选择“能”、“不能”和“说不清”的投票票数分别为265票、641票和172票，所占投票比例分别为24.58%、59.46%和15.96%。从调查结果上看，24.58%对59.46%，显然多数投资者认为放松调控不会稳定房价。

　　笔者认为，目前国内房地产价格远脱离其居住属性，投资和投机的属性仍较重，房屋早已不是居民生活必需品，而是需要付出一代人甚至于几代人心血的奢侈品。房价的高企直接拉大贫富差距，社会财富分配严重失衡，一边是几代蜗居一边是大量的住房空置。从市场化角度考虑，取消限购是大趋势。但就目前国内实际情况看，若取消限购，短期内对于房屋销售会具有刺激作用，释放高收入群体对住房投资和投机的需求。但是长期看，则会进一步加剧两极分化，抑制中低收入群体的消费能力，对社会经济长远发展难言有利。

　　地产股风险仍大

　　今年2月底至4月初，A股市场中房地产股出现连续上涨，而近期在举牌消息的刺激下金地集团、金融街两家地产公司股价也出现快速飙涨，京津冀一体化、取消限购以及房价涨势回落等消息的影响下，地产股的股性活跃，后市地产股又会出现怎样的表现呢？

　　关于“您如何看待房地产板块的投资机会？”的调查结果显示，选择“机会大于风险”、“风险大于机会”和“说不清”的投票数分别为266票、679票和133票，所占投票比例分别为24.68%、62.99%和12.34%。从调查结果上看，超过六成的投资者认为房地产板块风险大于机会，对地产股的后市判断较为偏淡。

　　笔者认为，对于目前地产股，一方面市盈率和市净率较低，为股价长期走势提供安全性。另一方面，万科和保利地产公布的4月份销售数据均出现回落，房价在经过疯狂上涨后回落的概率增大，购房者的观望情绪加重，地产公司的超额收益或将逐步的降低。地产公司过去十多年的好时光或结束，行业洗牌将对部分缺乏竞争力的企业形成致命打击。为此，笔者倾向于认为地产股的趋势性机会不大，但波段性机会仍会很明显。

　　耐心等待反弹机会

　　就市场走势来看，近期股指呈现暂时稳定的格局。上证指数在2000点上方拉锯，资金对个股的炒作力度尚未有明显的衰减，个股投机性氛围不减，为投资者带来一定的交易性机会。不过值得注意的是，虽然个股活跃，但是市场成交始终处于相对低位。

　　从操作上，建议继续控制仓位、保留部分现金，耐心等待调整后的机会。板块和热点方面，一方面可关注政策受益板块的事件性机会；另一方面，激进投资者可短线留意部分前期股价快速拉升后近期又快速调整的人气题材品种。 (作者系大智慧分析师)