2000点有支撑 底部成形待政策发力

　　
上证指数日K线图 张常春/制图

　　本周(5.5-5.9)沪深股市基本呈现牛皮格局，市场没有走出空头预期的大跌，显示首次公开募股(IPO)重启对市场的负面影响并没有预期那样大，但多头做多也明显意兴阑珊，上攻反击信心不足绵软无力。多空双方的杀跌和做多当前都有所疑虑，表现在市场就是形成了短期平衡，市场正期待趋势性变化的来临。

　　短期的技术形势

　　本周沪指开盘2022点，低见2001点，摸高2038点，收报2011点，波幅有限，沪指呈现典型的牛皮偏软特征。创业板指数开盘1266点，低见1240点，摸高1310点，收报1248点。周一、二虽红盘报收，走出反弹行情，但后半周“墨收”反弹成果，指数呈现高开低走特征。

　　本周技术指标分析的结论是，短期股指运行趋势不明并稍寓偏空意味；均线系统分析结论是，短中长期均线空头排列并形成了对股指上行的全面压制；从K线形态分析看，沪指今年1月至今正走出了一个M头形态，目前正运行到这个形态的颈线位置，对应点位在1990点区域。技术上分析若此位失守，量度跌幅将到达2013年6月25日创下的1849点一线。不过，鉴于当前日、周某些技术指标已处于极限底位，真正在1990点位置大幅下杀，技术上存在不确定性或者说风险性。

　　需要提示的是，对创业板指数的后续走势需要加倍留意。总体上，创业板指数回撤到整轮升幅的0.618黄金分割位及250天年均线上方位置就止跌，显示了较强的技术支撑；另外，周BOLL指标等也正显示这一波调整可能正临近尾声。但应当要考虑，如果创业板因新三板及新上市的创业板股票被拖低估值，其已经开始的调整的时间和幅度将会扩大，这是创业板的原始上升趋势线已经跌破之后的技术事实给出的信息。

　　中长线技术分析

　　笔者在证券时报4月19日的专栏文章中，通过趋势线、移动平均线、K线形态、江恩角度线、技术指标等多项分析手段，发表了一篇关于A股中长线走势的技术分析文章，文章认为多项中长线的技术分析手段清晰提示了一点，即沪指在2060点一线，有可能正在形成结束长达5年之久长期下降趋势的重要底部区域；文章同时清晰提出了前提条件，例如“更为乐观的后市判断，只有在有效突破2130点及站稳江恩3x1线即2180点之时”、“沪指在2080点上方至2180点一带存在一定阻力；最终的方向性选择仰赖一定触媒之形成”。过去三个交易周，沪指虽然没有站稳2160点一线，但笔者经过仔细跟踪分析，发现尚没有有力的理据和市场表现支持笔者改变上述技术分析结论。

　　于一轮行情而言，技术分析只是行情之兴的充分条件而不是充分必要条件。并不是说，技术分析看涨了就一定意味了升势的确立。笔者不试图做逆市的预测分析，而是想指出，目前立足于中长线技术形势，过分做空看空存在危险性。

　　市场最终一定会做出明确的选择，现在特别需要关注促使这种变化的力量是否能够出现。

　　变化的力量是什么

　　实体经济景气和繁荣，企业获得稳定甚或超预期业绩，通常是支持多头行情的基础性因素，但却不是唯一性因素。看看美国的例子，2009年4月，道琼斯指数低探7483点，但到2014年4月，道琼斯指数高达16457点。但这期间，正是美国遭遇严重金融危机、实体经济遭受严重冲击的时候。通过搞活股市，提振国民信心，并实施金融救助，使经济转衰为兴。

　　回看中国股市，A股发生行情主要依赖了三大逻辑，一是制度红利，二是企业盈利，三是资金充沛。经济景气因素不是牛市发生的唯一因素。应该看到，股市的做多信心本质上是自我强化和实现的。2009年以来的A股空头市场，严格分析起来不完全只是因为经济基本面的问题和困难。

　　当前，对国内经济下行形势的疑虑正继续困扰A股走势。但应当意识到，A股的空头肆虐甚至恶性演变，是可以反过来成为国内经济安全运行的某种显著负累的。面对今后一段时期内无法回避当前国内经济的下行压力，要做好下行预期管理，不仅需要信心喊话，更需要措施保障。美国金融经济危机时对待股市的态度和逻辑已经表明，有效激活股市被纳入下行预期管理的思考体系里是多么的重要。A股扭转变化的变化力量，我认为正在逐渐甚至一定会形成。 (作者单位：新产经产业与金融研究所)