机械行业 中国液压挖掘机市场：一个新时代的开始？

　　2014财年中国液压挖掘机需求(仅外企):30,000台,同比跌40%。

　　3月26日,小松和日立建机在上海举行了业务情况简布会,表示液压挖掘机需求(六吨及以上,仅外国企业)仍低迷,即便是在春节过后。3月据估算需求下跌了45%,2014财年需求预计只有3万台(同比下跌40%)。这与我们的预测是一致的。自春节以来,小松康查士开工时间同比有所增加,但各用户所持的谨慎立场貌似并未改变。小松认为2015财年需求可能进一步下跌10%-20%。因此我们预计小松在中国市场的经营环境较艰难。

　　2015财年本土企业能否在实现更高二级设备销售的同时提升市场份额?

　　更严格的环保规定将意味着二级设备的生产与销售将从2016年4月1日终止,而这是目前的核心产品,因此我们认为本土和外资企业可能会在2016年1月-3月积极推动二级设备库存销售。他们或须通过降价出清二级机械设备库存,或不得不改为向印度、俄罗斯和非洲出口。我们认为2016年1月-3月小松(主要是三级设备)和日立建机(力争将所有二级设备销售出去、到10月底彻底转至三级设备)的销售将放缓。我们认为,2015财年本土企业的市场份额可望进一步提升。

　　瑞银观点:本土企业将加强海外业务;售价压力。

　　我们认为,中期内中国低迷的需求将意味着:1)小挖权重更高;2)租赁需求升高;3)本土企业进一步巩固海外业务;4)液压挖掘机价格承受下行压力。我们估算自2011年以来产能并未有太大下降,当时外资/本土企业总销量达到17万台,但并未发生实质性的行业重组/调整。这是否标志着中国工程机械行业一个新时代的开始?