张小刚：最大的流动性机会还在中国

　　和讯网消息 6月28日，在青岛举行的“2015诺亚财富创新财富管理论坛”上，景林资产管理公司董事总经理张小刚发表了“最大的流动性机会还在中国”的观点。他说到看港股有一些大的股票，比如说中国平安、招商银行、万科，股价比A股贵，为什么H股只涨7%的情况下，为什么优质的股票比A股贵呢？这说明在香港的主流股票里面，对整个经济复苏的预期是和A股是一致的。但是整个操作上面是会比较喜欢优质的股票，在A股上面喜欢流动性比较小一点的股票。张小刚认为，从整个全球大的经济体来看，可以再增加流动性的最大的机会还是来自于中国。因为全球范围来看，包括欧洲、美国和日本，其固定收益已经处于一个非常贵的位置了，在整个除了固定收益之外的配置里面，包括房地产，特别是欧洲、美国的房地产，还有美国的高科技、医药行业的基金，包括二级市场基金都是值得配置的价格，当然也包括中国的在海外上市的一些企业，要尽量避免固定收益类的。张小刚：谢谢大家，首先感谢诺亚财富给我这个机会跟大家沟通，我对这个问题的观点可以通过几个现象跟大家描述一下，如果看港股有一些大的股票，比如说中国平安、招商银行、万科，实际上比A股贵的，为什么港股整个市场的指数H股只涨7%的情况下，为什么优质的股票比A股贵呢？这说明在香港的主流股票里面，对真个经济的复苏的预期是和A股是一致的，但是整个操作上面是会比较喜欢优质的股票，在A股上面喜欢流动性比较小一点的股票，这样好炒，中国平安这种流动盘太大的不好炒，但是从另外一个角度来看，香港市场研究员覆盖的股票的个数是非常小的，特别是大的外资同行，因为他考虑到成本收入比，大的股票他有交易量，能获得佣金，小的股票他没有交易量，获得佣金非常少，所以他不去关注这些小的股票。过去年中，越来越多的中资券商成立了这种队伍，他越来越多的覆盖一些中小型的股票，把这些中小型的股票整个的操作和投资人的结构更多的是跟A股的结构相一致，所以导致了中小市值的股票上涨的非常快的结果，所以往后的趋势，我的结论随着中国大陆去的券商、投资者越来越多，我觉得他的表现会越来越像A股，但是估值现在远远低于A股的估值。因为这些小市值股票被大家所忽视，像大市值的股票里面，我相信以国际投资者为主，他们会主导这个市场，他们的风格表现不会像A股。张小刚：我自己的看法可能稍微有一点不一样，我觉得从整个全球来看大的经济体，可以再增加流动性的最大的机会还是来自于中国。所以一定是避免固定收益的配置，因为全球范围来看，包括欧洲、美国和日本，他的固定收益已经处于一个非常贵的一个位置了，在整个除了固定收益之外的配置里面，我觉得房地产，特别是欧洲、美国的房地产，还有一些美国的高科技、医药行业的基金，包括二级市场基金都是值得配置的价格，当然也包括中国的在海外上市的一些企业，但是我觉得尽量避免固定收益类的。张小刚：实际上在去年的时候，我们在投资A股的比例是非常大的，在今年到一个半月之前，实际上我们已经把A股的比例降到非常低的位置，逐步把仓位移到了港股和美股，因为我们觉得包括美股的互联网的股票，他的估值确实很便宜，包括现在新浪在我们买的时候，他是几乎接近于净现金的位置，有很多公司已经非常便宜了，香港市场上我们觉得一些中小市值的股票也是非常便宜的。刚才说的有一些市盈率是六到七倍，包括很多房地产的股票，只有0.5到0.6，随着整个房地产的复苏，这些标的都是非常有价值的标的，因为我们公司是一个价值投资，所以我们有的时候逆着市场的思路去走的，所以我们觉得从价值投资的角度来说，香港市场和美国市场是我们一个最好的选择。未来几个月，如果说市场结构不改变，我们还会坚持我们的策略，还会继续加重在香港和美股的投资。