水利投资规模望超预期 受益股爆发在即(附股)
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龙泉股份:业绩高增长,订单待放量
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李孔逸 日期:2013-12-04
■PCCP 前景广阔,龙头企业具备竞争优势:龙泉股份是PCCP 行业龙头公司,下游涉及水利投资,城市供水、排水管网建设。我们按照2014-2018 年国家水利投资2 万亿元,新建城市供水管网投资1843 亿元,完善和新建污水管网投资2443 亿元来计算,测算出PCCP 行业的市场容量为450 亿元,年均90 亿元,远高于2007 年10 亿元、2010年40 亿元的市场份额,行业具备成长性。
■公司管理水平优异:类比同行业上市公司,龙泉股份市场份额逐步扩大,销售能力优异;三项费用率、营运周期等指标优于其他公司,管理能力卓越;股权激励到位,规范性与灵活性兼备。
■产能迎来释放期,在手订单充沛:目前公司在手订单20 多亿元,是2012 年营业收入的3 倍以上,将于2013、2014 年迎来结算高峰,具备盈利保障。未来订单方面,公司目前跟踪的山西大水网、新疆供水、辽宁供水、江浙沪供水等项目均涉及管道工程投资,规模不输南水北调,预计会在未来五年内招投标,公司订单具备持续性。
■投资建议:买入-B 投资评级,6 个月目标价22 元。我们预计公司2013 年-2015 年的净利润增速分别为65%、32%、21%,成长性突出;调高评级至买入-B,6 个月目标价为22 元,相当于2014 年24倍的动态市盈率(不考虑摊薄)。
■风险提示:PCCP 招标低于预期、公司结算进度低于预期
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