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　　 通信设备行业：网间结算正式落地，运营商利润格局重新分配

　　类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　2013年12月23日，工信部发出通知称，从2014年1月1日起对基础电信运营企业公用电信网网间结算标准进行调整：中国电信和中国联通的移动用户呼叫中国移动的移动用户(不含TD-SCDMA专用号段157、188用户)时，网间结算费由现时每分钟0.06元调减至0.04元;短信结算标准由现时的每条0.03元调减至0.01元，彩信结算标准由现时的每条0.10元调减至0.05元。

　　事件评论

　　网间结算政策落地，运营商利润格局重新分配：工信部此次推进网间结算政策落地，旨在对电信业利润格局进行重新分配，此举一方面削弱中国移动盈利能力，另一方面提高中国电信、中国联通的利润水平。我们预计，2014年新政策将导致中国联通营运利润增加52亿元，约增厚其2014年业绩47.3%。

　　“宽带中国”逐步深入，电信改革持续推进：我们分析，工信部此次推动网间结算调整有以下两点战略意图：1、进一步推进“宽带中国”战略执行;2、推进电信改革持续向前。我们重申，工信部下调网间结算费用属于决策层推进“宽带中国”战略的必然配套措施，后续仍将出台骨干网流量结算费用调整政策。具体而言：1、降低语音结算标准，有损中国移动的利益，作为交换条件，工信部允许中国移动开展固网业务，有助于推动“宽带中国”战略落地执行;2、电信联通在语音网间结算中获得超额收益，工信部后续通过下调骨干网流量结算费用，降低第三方民营宽带运营商网络租赁成本，将中国电信和中国联通的超额收益转移给民营宽带运营商，引导激励民间资本进入宽带领域。

　　间接刺激基础网络投资需求，设备商迎长期利好：我们推测，工信部此次网间结算费用调整以及后续改革将孕育新一轮宽带网络投资需求。中国移动受政策挤压和竞争驱动必将着手流量经营，寻求“固网+移动”的协同发展，在固网业务逐步取得实质性进展;民营宽带电信运营商将极大受益于后续骨干网流量结算成本的降低，投资积极性也有望得到极大提升。相关设备厂商将有望受益于投资需求的扩大而迎来发展良机。

　　投资建议：鉴于语音网间结算费用调整显著提升联通电信的盈利水平，后续政策有助于催生新一轮宽带投资需求，我们重申对中国联通、烽火通信、中兴通讯、中恒电气、光迅科技和宜通世纪的“推荐”评级。