25日展望：重点布局十大板块优质股

　　 通信行业2014年策略：无线投资仍景气看好军工通信和移动支付

　　类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司

　　2014年，国内无线网络主设备资本开支将小幅增长(1)我们预计，三大运营商LTE基站建设量分别为中国移动27.5万、中国电信20万、中国联通4-5万，基站建设量同比增长约90%，考虑到主设备价格下降可能在30%左右，整体在LTE的主设备投资将增长30%左右。(2)3G用户占比已经超过30%，并以每月2，000万左右的新增用户的速度增长，三大运营商在3G网络的压力逐渐提高，2014年的扩容势在必行，且联通重点发展3G的策略非常明确，我们判断运营商整体对3G网络的投资较2013年不会大幅下降。(3)2013年受LTE牌照发放较晚的缘故，室分投资和网优企业的业绩均大幅下滑。2014年，我们预计牌照的发放将促使运营商在室分领域的投资回暖，投资同比将增长。综合LTE、3G、室分投资，我们判断，运营商整体无线网络主设备资本开支将保持15%-20%左右的增长，景气度较高。

　　2014年，海外无线网络投资主要看欧洲的复兴从目前全球的LTE发展情况来看，美国和日韩发展最快，用户占比接近95%。展望2014年的LTE投资，我们判断：美国方面，由于AT&T的高投入以及sprint被软银收购后将扩建网络，美国整体对无线的投资在2014年-2015年仍将保持高位;日韩方面，主要运营商均已过LTE建设的最高峰，无线投资将下滑，尤其是韩国，投资在长期内将保持低位;欧洲方面，随着经济逐渐复苏，欧洲主要运营商开始了LTE网络建设的追赶行动，Vodafone、西班牙电信、法国电信等运营商的资本开支增速逐季加快，LTE网络在越来越多的城市开通，投资恢复趋势明显。整体看，海外第一大投资区域美国保持高位，增量来自于第二大投资区域欧洲的回升，无线景气度较2013年有提升。

　　受益军工投资增长，北斗军用需求即将爆发《国家卫星导航产业中长期发展规划》提出发展目标：到2020年，我国卫星导航产业创新发展格局基本形成，产业应用规模和国际化水平大幅提升，产业规模超过4000亿元，北斗卫星导航系统及其兼容产品在国民经济重要行业和关键领域得到广泛应用，在大众消费市场逐步推广普及，对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%，重要应用领域达到80%以上，在全球市场具有较强的国际竞争力。我们认为，北斗投资将从军工领域率先启动，保守估计未来3-5年，我国国防安全领域北斗导航市场需求在100亿左右，且军工产品竞争门槛高，单价和毛利率要明显高于民用产品。

　　移动支付盛宴已经开启根据易观国际的数据，2013年3季度中国第三方支付市场移动支付(不包含短信支付)交易额规模达到3343亿，与2季度相比增长173.1%。移动支付市场交易额高速增长主要来源于基于移动互联网的远程支付业务，其中纯软件形式的客户端和应用内支付增长突出。移动支付在2013年下半年呈现出繁荣发展的景象，我们认为这得益于：智能手机的普及、付费环境的改善、标准的定型、消费者付费习惯已经逐步形成、客户体验逐渐提升、基于移动互联网支付领域的产品创新和业务拓展等，这些因素推动产业链不断向前发展，资本投入力度攀升，第三方支付公司层出不穷。

　　选股思路以运营商投资为主要收入来源的个股：(1)射频器件行业将继续受益于国内LTE建设处在阶段高峰，2014年上半年业绩将出现同比大幅增长，建议重点关注：大富科技(阶段性机会);(2)当LTE上马后，会促进流量消费再上新台阶，推动传输网扩容，长期利好光器件行业。国内龙头公司有望在40G/100G高端产品上形成突破，建议重点关注：光迅科技(长期看好);(3)LTE上马、虚拟运营商牌照的颁发、大数据技术的应用增加，将带动运营商BSS、BI等软件产品的需求，同时金融、政府、广电、能源等行业的支撑软件需求也开始快速释放，行业复制空间较大，建议重点关注：东方国信(长期看好)、天源迪科(长期看好)。军工通信个股：军用北斗产品需求在2014年爆发的可能性较大，且保守估计未来3-5年，我国国防安全领域北斗导航市场需求在100亿左右，军工产品竞争门槛高，单价和毛利率要明显高于民用产品。建议重点关注：华力创通(长期看好)、中海达(长期看好);移动支付个股：(1)第三方支付已经成为移动支付的主要力量，而其中已经建立稳定盈利模式和具备持续现金流的企业具备长期投资价值，建议重点关注：高鸿股份;(2)运营商联合银行、银联等金融机构将在2014年大力拓展NFC手机业务，产业链相关公司将受益于NFC业务需求的高速成长，建议关注：恒宝股份(长期看好)。

　　维持行业推荐评级运营商2014年整体在无线网络的投资温和增长，同时，我们认为2014年上半年LTE产业链上游公司的业绩增速会较高，给予推荐评级。

　　风险提示运营商投资低于预期;由于运营商结算延迟导致收入确认延后;价格下降过快导致毛利率降幅超预期;北斗产业投资进度慢于预期。