券商评级：廉价筹码需握牢 23股暗藏核爆基因

　　　　中国国旅:即购即提正式实施,购物方式持续丰富完善

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：潘红敏 日期：2014-02-13

　　投资要点

　　事件:1月20日,中国国旅  （601888 股吧,行情,资讯,主力买卖）三亚免税店正式实施“即购即提、先征后退”购物方式。近日,我们来到三亚大东海店及海棠湾项目所在地进行了实地调研,并就公司免税业务的运营问题与公司相关人员进行了沟通。

　　“即购即提、先征后退”正式实施。“即购即提”即消费者在购买离岛免税商品时,可以选择在机场提货或者即购即提。若选择即购即提模式,则需要交纳商品保证金,即可直接领取货品和凭证单。在机场过安检后再将凭证单交还给中免工作人员,核对后即可将保证金退还到客户的账户上。

　　购物方式持续丰富完善。“邮寄购物,自助购物终端”等新的购物方式在积极推进中。今后公司还将持续的丰富创新完善购物方式,这将有利于扩大游客覆盖率,提升游客渗透率,从而进一步提升公司免税业务的盈利能力。

　　海棠湾店工装将在三四月完工。海棠湾项目是市场极为关注公司重大项目。目前正在进行工装,估计在三四月份完工。店装拟在五六月份开始。正式营业拟8月份。之所以选择淡季,是为了尽可能降低大东海店和海棠湾店更换所带来的有可能的负面影响。目前海棠湾五星级酒店开业十家左右。

　　三亚店13年单店营收大约在28亿左右。预计13年三亚店单店营收在28亿元左右。8月海棠湾项目运营后,三亚店将会经营有税业务。

　　三亚市预计13年接待游客同比增长9%。2013年1月—11月三亚市旅游接待过夜游客1072.4万人次,同比增长10.18%:旅游总收入203.92亿元,同比增长19.14%;预计2013年全年,三亚市接待过夜游客1216万人次,同比增长9%。预计三亚市完成旅游总收入228亿元,同比增长19%

　　估值与评级。预测13年-14年EPS分别为:1.38元、1.62元和1.98元。目前股价对应13-15年PE分别为24.48X、20.74X和17.04X。上调评级“买入”。

　　风险提示:政策风险、突发事件风险、项目进展不及预期等风险。