券商评级：廉价筹码需握牢 23股暗藏核爆基因

　　　　千金药业:“千金净雅”市场拓展在加快

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华 日期：2014-02-13

　　投资要点

　　千金净雅铺货速度在加快

　　2013年公司首个医用级卫生巾“千金净雅”开始上市销售,上市初期主要集中在湖南本省和湖北省两地,2013年下半年公司加快了千金净雅的铺货速度,目标市场集中在京津、江浙沪和广东省等发达地区,目前公司已经和上述地区的许多大型连锁超市签订了合作协议,江苏、浙江、广东地区的多数超市已经完成了铺货,上海、北京由于费用较高,铺货进度较慢,上海主要在世纪联华、欧尚等商超完成了铺货,下一步将铺货到大润发、迪亚天天、罗森、全家等超市和便利店,预计今年上半年将基本完成上述地区的铺货工作。

　　随着千金净雅在长三角等发达地区铺货的顺利进行,公司下一步将加大千金净雅的广告宣传等推广力度,预计2013年全年千金净雅实现销售收入1600万元左右,2014年收入规模有望达到5000万元以上,市场前景广阔。

　　女性卫生巾市场正受到传统中药企业的追捧

　　2014年1月28日云南白药董事会通过决议,以8131.74万元收购白药控股持有的清逸堂40%股权。清逸堂主营一次性卫生用品,“日子”苦参系列卫生巾在云南省及周边地区具有较强影响力,其中90%来自于云南省内,2012年公司实现销售收入1.6亿元,净利润1888万元。作为国内传统中药企业进军日化领域的先驱者和佼佼者,云南白药进军女性卫生巾市场,显示出女性卫生用品市场正越来越受到传统中药企业的亲睐。

　　我们认为,作为传统妇科中药领域的龙头企业,千金药业进军女性卫生巾市场,其品牌延伸更加合理更加容易被市场所接受,以千金药业多年来在妇科领域积累的专业优势和品牌优势为依托,千金净雅有望在600亿元的卫生巾市场占得先机。

　　盈利预测及估值

　　我们维持之前的盈利预测不变,预测公司2013-2015年实现归属于母公司净利润分别为1.21亿元、1.65亿元、2.13亿元,对应EPS分别为0.40元、0.54元、0.70元,以2月10日股价12.63元计算,PE分别为31.7倍、23.3倍、18.1倍。我们看好公司的长期发展前景,给予“买入”评级。