券商评级：廉价筹码需握牢 23股暗藏核爆基因

　　　　达安基因:财政部正式批准,股权激励计划获重大进展

　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：徐舜,潘天奇 日期：2014-02-13

　　事件:

　　2月11日晚达安基因公告首期股票期权激励计划(草案)已获得财政部的正式批准。

　　点评:

　　股权激励计划获重大进展,正式实施渐行渐近。由于是校办企业,达安基因股权激励方案要通过三级审批,先是中山大学,然后是教育部,最后是财政部,周期较长,期间也有波折。公司早在2009年12月就首次提出股权激励草案,2012年12月才收到财政部在修改基础上的原则同意意见。2013年2月公司再次提交修正后的方案,历时一年后正式收到财政部的批准。这标志着公司的股权激励计划朝实施迈出关键一步,后续还需通过证监会的审核和股东大会的批准。

　　股权激励将建立中长期约束激励机制,增加管理层和核心员工动力。激励对象包括公司董事、高管、部门核心管理人员、核心技术人员以及经营骨干等83人。目前,公司董事长何蕴韶先生(持股比例2.42%),董事、总经理周新宇先生(持股比例1.34%),董事、副总经理程钢先生(持股比例1.86%)持股比例不高,其他高管没有持股,股权激励如能实施,无疑将增加管理层和核心员工的动力。由于受到首次实施股权数量不超过总额1%,高管收益不超过工资40%的限制,本次激励力度不大,激励股权数量为413万股,占总股本的0.99%,但公司是第一个启动股权激励的校办企业,这具有标志性意义。

　　盈利预测与估值:我们预计公司13、14、15年收入同比增速40.2%、35.8%、30.6%,净利润同比增速为50.7%、23.3%、28.5%,EPS分别为0.30、0.37、0.47元。我们认为,体外诊断行业市场前景广阔、政策风险小,未来5年内有望保持20%以上的增速。公司研发实力强劲、产业布局完善,是A股市场上唯一从仪器、试剂生产销售到ICL全产业链运营的标的,未来极具想象空间。未来随着股权激励的落实、治理结构的优化,公司发展有望步入新的阶段,从而充分分享行业增长的红利。维持“强烈推荐”评级,上调目标价至20.35元。

　　风险提示:1.股权激励不通过;2.ICL扭亏时点低于预期;3、费用控制不力。