券商评级：廉价筹码需握牢 23股暗藏核爆基因

　　　　隆华节能:公司保持较快增长,向节能环保提供商转型

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：黎焜 日期：2014-02-13

　　13年业绩实现较快增长。2013年,公司实现营业收入7.29亿元,同比增长76.56%;归属于母公司的净利润为1.13亿元,同比增长98.33%,基本每股收益为0.68元。利润分配预案为每10股转增10股,每10股派发现金股利1.60元。

　　公司业绩增长的主要原因有:(1)在公司主营业务中,化工、电力行业的销售额与增速分别为3.87(+83.75%)、2.10亿元(+159.96%),制冷、钢铁、机械等其他行业的销售额合计为1.29亿元(+7.95%);受益于市场开拓取得进展,化工、电力行业的销售额有较快增长。(2)13年成功并购中电加美。2013年,中电加美实现营业收入3.72亿元,同比增长38.15%;净利润5354万元,同比增长54.03%。

　　公司公告,预计14年一季度的净利润同比增速为30-60%。化工、电力等行业的订单保持较快增长。截至2013年期末,公司未执行的合同金额约为26.55亿元,其中化工行业4.69亿元(+44.49%),电力行业8.64亿元(+174.85%),BT项目12.60亿元,制冷行业1154万元(+9.49%),钢铁行业2506万元(-29.07%),其他行业2534万元。公司拟与开山股份设立合资公司,开拓节能环保市场。公司公告,拟与开山股份共同出资成立上海开山隆华节能技术有限公司,项目工程投资估算为5000万元,项目拟定建设期1年,达产后可形成新增蒸发式冷凝器、余热采集器、工质发电机组230万千瓦换热量的生产能力,实现年销售收入2.50亿元。

　　2013年11月,公司签订滨海县区域供水和县城污水处理厂迁建工程项目引入BT联合实施方协议书,并获批河南省工业传热节能技术院士工作站,在节能环保领域的市场开拓中取得成效。

　　公司中长期发展前景看好,维持推荐评级。考虑到公司近期新签订BT订单、与开山股份设立合资公司等因素,上调盈利预测,预计14年-16年的EPS分别为1.17、1.55、2.00元。公司从换热设备等机械设备生产商向节能环保领域转型,发展前景看好,维持推荐评级。

　　风险因素:下游用户需求下滑,滨海BT等项目进度低于预期等。