券商评级：绩优高成长 23股望走出独立行情

　　　　恒瑞医药:帕洛诺司琼接近获批,重磅品种有望陆续推出

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：季序我 日期：2014-02-26

　　帕洛诺司琼进入“三合一”检查,有望于14年一季度获批 。

　　国家食品药品监督管理局药品评审中心网站显示,公司在研品种帕洛诺司琼已经于今年2月进入“三合一”检查,“三合一”检查为药品生产批件审批的最后步骤,公司产品有望于一季度获批。帕洛诺司琼为肿瘤治疗辅助用药,主要用于预防化疗引起的呕吐、恶心,国内市场规模在8亿元上下。若公司帕洛诺司琼获批,将对现有的肿瘤线品种形成有效补充。

　　阿帕替尼专家评审会结果良好,公司创新药进入收获期 。

　　公司为国内研发龙头企业,深耕创新药多年,布局多个品种。其中,重磅新药阿帕替尼已召开专家评审会,结果良好,有望于近期获批。阿帕替尼主要用于胃癌、肝癌的治疗,前景广阔,长期看有望成长为20亿级的大品种。我们认为公司创新药已经进入收获期,预计今年起每年都将获批1-2个产品,不仅推动公司业绩增长,更有助于提升公司估值水平。

　　仿制药:拐点出现,新品种加速放量改善产品结构 。

　　公司产品结构正在快速变化中,表现为“07后”新品种占比比例不断提升。自13年下半年起,公司仿制药业务已经进入新一轮产品获批期,非布司他、卡培他滨已经获批,帕洛诺司琼有望即将获批,右氯胺酮、塞来昔布、卡泊芬净等有望于年内获批。新品种不断获批并快速放量有望推动公司收入、业绩随之加速增长。

　　估值:目标价45元,重申“买入”评级 。

　　我们维持盈利预测,预计公司2013-15年EPS分别为0.92/1.18/1.46元,根据瑞银VCAM(WACC6.0%)估值模型得到目标价45元,重申“买入”评级。