券商评级：绩优高成长 23股望走出独立行情

　　　　劲嘉股份:涉足电子烟,获得发展新动力

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：陈羽锋,程远,高国 日期：2014-02-26

　　投资要点:

　　股票复牌公告:公司公告与深圳市合元科技共同签署了《合作协议》,拟共同出资人民币1亿元设立合资公司,劲嘉股份持有51%股权,合元科技持有49%股权,子公司主要从事电子烟的研发、生产与销售。

　　电子烟市场空间巨大。据不完全统计,2012年全球电子烟市场规模近20亿美元。最近,美国奥驰亚公告将以1.1亿美元价格收购电子烟制造商Green Smoke,基本上几大国际烟草巨头已经全部涉足电子烟业务,电子烟在海外市场风生水起,成为烟草行业重要发展方向。国内市场方面,随着中烟对电子烟态度转变以及禁烟执行加强,国内存电子烟需求启动预期。目前国内有3亿多烟民,如果10%的烟民愿意接受电子烟, 一年等量电子烟消耗量可达70亿只以上,按20元/只粗略计算,市场规模也达千亿以上,空间巨大。

　　电子烟政策风险降低,烟标企业受益。如烟事件后,前期市场对电子烟的发展一直存疑虑。国家局在年度工作会议上已经表态,要高度重视电子烟等新型烟草制品研发, 电子烟的政策风险大大降低。未来电子烟作为烟草制品监管是大概率事件,而一旦电子烟作为烟草制品监管,可以讲,整个产业未来的发展极有可能由中烟来主导。因此, 我们判断,像劲嘉股份这种长期跟中烟系统合作的烟标公司将最大可能受益。 强强联手,优势互补。合元科技是目前全球最大规模之一的电子烟整体解决方案提供商,拥有先进的研发系统和强大的研发实力。公司是烟标行业龙头,跟中烟业务合作关系较深。两者合作发展电子烟业务,有利于资源整合,充分发挥协同效应。

　　随着二股东减持完毕,大股东和二股东理念不合带来的负面影响消除,公司发展获得更有力支持。此次公司跟合元合作,涉足电子烟业务,其本身在中烟系统的强大人脉将有助于该业务的拓展,此举符合公司的整体发展战略和布局,给公司带来发展新动力。预计公司2013-2015年EPS 分别为0.75、0.93、1.10元,维持公司“增持”投资评级。