券商评级：抄底资金蜂拥入场 26股迎捡钱机会

　　　　鼎龙股份:控股科力莱,完善产业链布局

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：赵心 日期：2014-03-03

　　事件:2014年2月27日,鼎龙第二届董事会审议通过了《关于全资子公司珠海名图科技有限公司对外投资的议案》,珠海名图使用自有资金1116万元以每一元为3.1元的受让价格收购孙秀梅女士所持有的珠海市科力莱科技有限公司12%的股权。

　　点评:

　　科力莱业绩超预期,第一步增持后完成控股。2014年1月2日收购科力莱39%股权时,科力莱承诺2013、2014、2015年度净利润分别不低于1650、2000和2450万元,经审计科力莱2013年实现的净利润达1777万元,符合当初的承诺。鼎龙此次以相同的估值收购科力莱12%的股权,收购对价合理,此次收购为“第一步增持计划”。

　　进一步整合硒鼓回收资源,布局打印耗材全产业链,提高盈利能力。科力莱具备快速的新产品研发能力及完整的彩色激光硒鼓生产体系,拥有稀缺的完善的稳定的回收渠道及空壳资源供应链,收购有助于鼎龙进一步整合有限的硒鼓空壳资源。此外科力莱主营为黑色兼容硒鼓,而彩色兼容硒鼓是珠海名图的主营业务,对科力莱的控股可以实现优势互补,完善打印耗材全产业链。最后此次收购可以有效提升科力莱的盈利能力,2013年科力莱公司的净利润率为8.7%,远低于同行业的珠海名图公司的15.5%,提升的空间较大,控股后科力莱可以借鉴名图的管理方法,经营策略,甚至实现原材料采购及下游销售渠道的一体化,提高双方的盈利能力。

　　维持公司评级为“强烈推荐”。鼎龙深耕打印耗材产业链,主导产品彩色聚合碳粉技术先进,存在很强的壁垒。公司坚持内生外延共增长的发展策略,今年看点众多,载体、复印用彩粉及充足的现金均充满了想象力。此外公司前瞻性地研发CMP抛光垫及抛光液,市场空间广阔,确保未来增长。考虑到信息化学品行业技术快速进步所导致的产品价格的下降,我们维持鼎龙2014-2016年业绩预测为0.55,0.74,0.89元,当前公司股价受创业板系统性风险影响严重,股价深度回调,已经在定增价之下,我们维持对公司的评级为“强烈推荐”

　　风险因素:彩色碳粉海内外市场开拓进度低于预期;彩色碳粉价格快速下降;电荷调节剂的销量不达预期。