券商评级：抄底资金蜂拥入场 26股迎捡钱机会

　　　　金风科技:盈利能力明显好转

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：郭江龙 日期：2014-03-03

　　业绩快报:2013 年,公司实现营业收入123.08 亿元,同比增长8.69%;实现营业利润4.76 亿元,同比增长256%;实现归属于上市公司股东的净利润4.28 亿元,同比增长179%。根据2013 年三季报情况,推算出2013Q4 的经营情况:实现营业收入51.89 亿元,同比下降3.5%;实现净利润2.32 亿元,同比增长98.6%。

　　四季度收入同比出现下滑,与收入确认节奏有关。相比于三季度57%的收入增速,四季度的收入负增长略有意外,原因主要跟公司风机收入确认节奏有关。风机订单从签订到执行大概需6-12 个月,收入确认时点为交货对方签收后(部分需吊装甚至试运行后才确认收入),因此,风机收入出现季节性波动实属正常。从12 年的情况来看,四季度是全年收入确认的高峰期,12Q4 的收入占比超过45%;13 年的情况比较平缓,部分风机收入确认提前至三季度。

　　综合下半年情况来看,13H2 收入同比增长15.6%,与行业增速较符,更真实地反映了行业和公司的转好情况。

　　盈利能力明显好转。受益于行业复苏、风机价格回升,公司盈利能力得到明显改善:全年来看,公司净利润率已回升至3.47%,较2012 年的1.35%提升了2.12 个百分点,边际盈利改善明显;单季度来看,四季度的净利润率达到全年的高点(4.47%)。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2014-2015 年EPS 分别为:0.29元、0.44 元,对应于2 月26 日收盘价,PE 分别为:33 倍、22 倍。

　　日前,能源局核准“十二五”第四批风电项目,总核准量达到2760万千瓦,大大超出此前市场预期的2000 万千瓦,国家继续推动和大力支持风电发展的决心异常明确,在这种行业大背景下,我们看好盈利逐步好转的风机龙头——金风科技(维持“买入”)。

　　风险提示:风机实际装机规模低于预期;风机价格进一步下滑等。