券商评级：抄底资金蜂拥入场 26股迎捡钱机会

　　　　汇川技术:2013年业绩符合预期,长期增长无忧

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：周紫光,张海 日期：2014-03-03

　　事项:昨日,公司公布了2013 年业绩快报,公司实现营业总收入17.26 亿元,较上年同期增长44.64%;实现营业利润5.14 亿元,较上年同期增长65.11%;实现利润总额6.67 亿元,较上年同期增长81.59%;实现归属于上市公司股东的净利润5.58 亿元,较上年同期增长75.69%;公司基本每股收益为1.44 元,较上年同期增长75.61%。公司在2013 年的盈利情况符合我们此前预期。

　　平安观点:

　　新老业务多点开花.

　　在经历了平台年建设之后,公司的新老业务呈现了百花齐放的局面。由于需求回暖,低压变频器和注塑机伺服增速回升;电梯一体化产品通过扩大客户范围和产品内容,提升了竞争力和整体销售额;通用伺服产品更加成熟,销售额快速增加;电动汽车电机控制器保持了市场领先地位,2013 年随着电动大巴放量增加而快速增长。

　　长期快速增长无忧.

　　由于产业升级对自动化水平的提升要求,工控行业未来前景无需怀疑,粗略估计目前国内市场规模在1000 亿元左右,平均每年仍有个位数增长,并且国内企业占有率较低,所以在此背景下,国内优秀企业有机会做大做强,我们认为汇川有成为世界一流工控企业的资质和潜力。

　　由于新业务的接力,我们认为公司目前已经进入创建以来的第二个成长阶段。

　　电梯行业增速虽有下滑担忧,但公司仍有望实现高于行业的增速,而低压变频器业务在MD 系列的推广下有望实现更快的增长,通用伺服、新能源、大传动也都将高速增长并且在收入利润规模上对整体贡献更大。我们认为公司长期以来坚持进口替代的高端定位和优秀团队的管理、研发和营销实力将保证公司长期快速增长无需担忧。

　　盈利预测与评级:我们认为公司质地优秀,长期看好公司的成长价值,将2014~2015 年公司EPS预测从1.74、2.26 元上调至2.00、2.80 元,对应2 月27 日收盘价PE 分别为34.8、24.8 倍。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示 :宏观经济恶化对工控产品整体需求下滑的影响。