券商评级：2000以下是空头陷阱 21股越跌越买

　　　　瑞普生物:新产能新产品投放,业绩将快速增长

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：郭伟明 日期：2014-03-14

　　报告摘要:

　　公司发布公告,13年实现营业收入7.55亿元,同比增长15.01%,归属上市公司净利润1.52亿元,同比增长5.47%,基本每股收益0.78元, 净资产收益率9.79%。

　　报告期内,公司兽用药物收入3.48亿元,同比增长6.79%,兽用生物制品收入4.18亿元,同比增长23.16%,其中市场销售疫苗实现销售收入3.62亿元,同比增长31.09%,招标疫苗实现收入0.56亿元,降低11.51%,器械收入145万元,同比降低1.33%。从各品种疫苗来看, 禽用活疫苗、畜用活疫苗、禽用灭活疫苗和畜用灭活疫苗分别销售170亿羽份、2.11亿头份、7.50亿毫升和0.31亿毫升。

　　公司品种齐全,销售能力突出。公司拥有兽用生物制品62种,兽用制剂325种,387个产品批准文号,在新一代头孢类药物等高端制剂、H9亚型禽流感疫苗产品线系列、猪圆环病毒2型疫苗、纯中药制剂、动物养殖环境调节剂多个细分领域形成了领先优势;营销工作重点进一步渠道营销向终端营销转移,并积极拓展家畜、南方和西南市场, 与美国泰森、福禧等国际知名养殖企业,福建圣农发展、河南牧原等国内规模化企业形成稳定战略合作。

　　新建项目陆续投产,其中动物疫苗扩建项目主体已完工,头孢喹肟注射液和中药制剂扩建项目完成GMP 验收,湖南中岸扩建活疫苗车间、新建灭活疫苗车间项目已通过GMP 静态验收,湖北龙翔年产5吨沃尼妙林生产线及年产20吨氟苯尼考(I 号工艺)生产线场地整理完毕, 正在进行地基建设。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司14-16年销售收入9.30亿元、11.62亿元和14.92亿元,同比增长23.22%、24.88%和28.43%,基本每股收益1.03元、1.28元和1.80元,同比增长31.83%、23.86%和40.54%, 相对应PE 分别22倍、18倍和12倍,首次给予推荐评级。

　　风险提示:养殖持续低迷;动物疫情