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　　　　大族激光:近看消费电子需求,远看钣金设备需求

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：高志伟 日期：2014-03-14

　　公司是以激光应用设备为主要产品的制造企业,主要产品包括小功率激光业务,大功率激光业务,PCB、LED、印刷制版等专用行业设备。其中,小功率激光业务产品主要包括激光打标机、率激光焊接机、率激光切割机,主要用于消费电子行业;大功率激光业务属钣金事业部,主要产品为大功率切割、焊接设备,主要用于汽车、高铁、核能等重工领域;PCB设备、LED设备、印刷制版设备应用于各自行业。

　　近看消费电子,主要看苹果公司蓝宝石使用情况。公司小功率激光设备产品,如激光打标机、激光焊接机、激光切割机主要用于消费电子行业,如苹果iphone5S手机的logo就用到公司的激光打标机,手机内部结构焊接也用到激光焊接机。2014年1月,苹果公司确定在新产品使用蓝宝石,由于苹果公司在智能手机行业具有标杆地位,将带动其他智能手机厂商也使用蓝宝石,而蓝宝石硬度高等原因,激光切割成为主要的加工切割手段。公司在LED芯片蓝宝石衬底切割设备领域已经有4-5年的技术、经验积累,未来这些技术和经验可以向消费电子的蓝宝石激光切割设备移植,iphone6将在2014年发布,公司小功率消费电子设备,尤其是激光切割设备,有望迎来高速增长。

　　远看钣金设备需求,尤其是激光焊接机器人空间巨大。公司钣金设备产品为各种型号的大功率切割、焊接设备,包括一体化的切割、焊接机器人,2013年焊接设备占比不到10%。远看钣金设备需求,尤其是激光焊接机器人增长空间巨大,主要基于以下原因:一是大功率切割设备保持高速增长。2013年,国内宏观经济不景气,大功率切割设备依然保持了10%-20%的增长率,由于产业升级,精密、高速切割设备需求增加,预计大功率切割设备将长期保持较高增速。二是从国外经验来看,大功率激光焊接设备有较大提升空间。美国激光切割和激光焊接的比率为2:5,而欧洲基本为1:1,而在我国,大功率激光焊接设备还处于起步阶段,近公司与少数其他公司能生产大功率激光焊接设备,激光焊接设备规模与欧美相比有很大的差距。三汽车焊接机器人空间巨大。激光焊接机器人在汽车生产领域使用广泛,国内合资厂商主要使用的是进口产品,自主品牌使用较少。公司焊接机器人已实现对北京奔驰、宇通客车、奇瑞汽车等公司的销售,公司在技术上已能与国外厂商一较长短,同时有地利优势,能逐步实现对国外厂商焊接机器人的替代;国产自主品牌激光焊接也将逐步普及。对国外产品的替代,加上国内自主品牌需求的增加,公司焊接机器人发展空间巨大。除汽车领域外,高铁、核电、飞机、造船等重工行业对焊接机器人的需求也不断增加。

　　PCB设备进入收获期。2013年PCB业务收入同比增速30%,同时盈利能力增强。激光钻孔机实现1个多亿的销售;检测设备接近2个亿;LDI实现出货,目前在国内领先,可以替代传统的曝光机,是很大的突破。

　　LED业务仍在投入期。上半年LED业务收入增长较快,但利润无显著改善,全年类似。公司LED业务分为封装和设备生产两部分,收入增长主要来自封装,而LED设备目前仍处于投入期,业绩显著改善要待LED设备突破。

　　印刷制版业务将在三板挂牌。公司印刷及制版业务在2012年年报中占公司收入比重为6.04%,收入占比较小,竞争优势和发展空间不如其他业务,公司正推进该业务在三板挂牌。

　　3D在打印领域亦有布局。3D打印领域,公司选择从熔覆领域介入,能在原基材上熔覆一层其他金属材料,提高了原基材的性能,如耐磨性、硬度、耐蚀性等,还可以对一些表面损坏的工件进行表面修复,可极大地节省企业的成本。从这一角度介入易实现销售,也不需要太多投入。

　　公司领导层居安思危意识较强。据董秘杜永刚先生介绍,公司董事长高总对互联网颠覆传统行业有危机感,希望公司管理层能有一些互联网思维,并试图依靠打标设备掌握打标产品的大量数据,进而提供销售、真伪查询等服务,实现制造业与互联网、大数据的融合。

　　投资建议:看好公司长期发展,首次给予“买入”评级,建议做长期配置。2014年蓝宝石在消费电子领域的应用将带来公司业绩增长,长远来看,激光切割、焊接在国内应用范围将不但扩大,公司技术国内领先,产品贴近市场,将是激光加工技术普及主要获益者。基于以上理由,我们首次给予“买入”评级,建议做长期配置。

　　风险提示:蓝宝石应用时间推后大功率激光切割、焊接普及滞后系统风险