券商评级：2000以下是空头陷阱 21股越跌越买

　　　　美亚光电:识别与跨越,基于平台的横向扩展与纵向延伸

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：付伟琦,李博 日期：2014-03-14

　　基于光电信号识别与图像重建的平台型公司

　　公司产品下游行业涉及农业、食品、工业、医疗等领域的异物检测、毒素检测及缺陷检测等多个维度,我们认为这正是平台型公司的优势所在。我们认为,公司基于光电信号识别与图像重构技术平台,其下游行业还将持续扩展。对平台型公司,对其前景的把握应是动态变化的,不断开发的新产品有望持续引领公司业绩增长。

　　技术储备丰富,微观检测面向健康产业

　　从目前技术储备看,公司已完成重金属、农药残留物以及以黄曲霉为代表的毒素检测设备研发。在全社会对食品安全问题日益重视的背景下,公司相关设备有望迎来高速增长。而针对癌细胞检测的红外激光解离光谱-质谱联用仪器研发也正稳步推进,成为公司长期增长的后备力量。我们看好公司检测产品从宏观向微观的拓展。

　　纵向延伸种植牙产业链,预计增长空间达30倍

　　中国种植牙行业处于发展初期,2012年用量仅28万颗,我们测算,成熟期全国用量将接近840万颗,空间达30倍。在种植牙技术已经成熟的背景下,我们相信公司将基于其快速扩张的CBCT 网络、一体化诊断与供应平台以及性价比优势,成为该领域的重要参与者。

　　估值:首次覆盖给予“买入”评级,目标价55元

　　我们预计公司2013-2015年EPS 分别为0.80/1.06/1.39元,基于瑞银VCAM模型得到55元目标价(WACC 为9.3%) , 对应P/E 估值分别为69x/52x/40x。