券商评级：抄底大军齐聚首 26股值得满仓布局

　　　　安徽合力:业绩优异,静待国企改革落地

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：吕娟,黄琨,吴凯 日期：2014-03-18

　　投资要点:

　　结论:公司2013年实现收入、归母净利润为65.53、5.02亿元,同比增长9.7%、43.7%,实现EPS0.98元,完全符合我们预期。预计2014年销量继续20%左右增长势头,受益规模效应等因素毛利率仍有1个点左右提升空间,预计2014-2016年EPS 为1.27(上调0.12)、1.45(上调0.19)、1.68元,按照当年15倍PE,目标价相应由15元提至19.11元,增持。另外判断公司受益安徽省国企改革,叉车产品存在自动化、智能化升级的空间。

　　对公司与行业格局的判断:据中国叉车网,2013年叉车行业销量增速13.89%,内外销增速分别为13.74%、14.32%;公司销量增速19%左右,其中内外销增速分别为24%、-1%左右。表明公司内销更好,我们认为主要因为公司产品质量好、残值高,拥有最全的服务网点,判断产品和服务两大优势还将继续帮助公司拿下更高市场份额,2013年公司市占率26%左右,相比丰田在日本43%的龙头市占率仍有大幅提升空间(丰田官网)。毛利率仍有提升空间:2013年受益原材料成本下降、规模效应,毛利率提升1.5个百分点,预计2014年原材料价格处于低位、规模效应更加明显,毛利率有1个点左右的提升空间。

　　叉车行业存在自动化智能化升级空间:自动堆垛机、AGV 小车,与叉车存在较多技术协同点,加之人工成本上升推动自动化仓储物流行业快速发展,预计未来会有更多叉车企业主动将产品进行自动化智能化升级。

　　股价催化剂:国企改革有实质性进展、产品升级换代等。

　　风险因素:国企改革步伐缓慢。