券商评级：抄底大军齐聚首 26股值得满仓布局

　　　　神州泰岳:加速去飞信化,海外游戏市场有望在下半年贡献业绩

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：陈运红 日期：2014-03-18

　　事件:公司发布2013 年度报告,其中:归属上市公司净利润为5.175 亿元,较去年增长20.63%,13年度利润分配方案为10 派2.5 元转增10 股。同时,公司披露2014 年一季度业绩预告,2014 年Q1 业绩预计为5359—6820 万元之间,较去年Q1 下降30—45%左右。

　　点评:公司仍然处于转型期,飞信的业务占比将不断降低。2014 年Q1 业绩预计为5359—6820 万元之间,较去年Q1 下降30—45%左右,下降的主要原因是飞信业务的下降。公司在2013 年下半年开始执行飞信新合同,合同收入和利润都大幅减少。飞信长期下滑不可避免,公司正在加速去飞信化。

　　海外游戏市场有望在下半年贡献业绩。公司与360 形成战略合作,双方共同设立的合资公司已经成立,注册资本3000 万美元,其中公司持有55%的股权。海外游戏发行平台以与360 合资的公司为运营主体,搭建运营“360GAME”游戏平台,相关人员已经组建完毕,将在二季度进入实质性运营。借助于360在CP 方面的资源和游戏发行经验,海外游戏发行表现有望在下半年突出,同时公司的海外平台签约国家数有望在二季度继续增加。

　　游戏CP 布局效果凸显。一方面,壳木软件业绩有望超预期。壳木软件旗下明星游戏《小小帝国》月流水保持上千万,公司将在5 月上线卡牌类新游戏,当前卡牌类依然受欢迎,新游戏表现有望超预期。另一个方面,参股的中清龙图近期刚上线的游戏《刀塔传奇》表现优异,日流水爬到了150 万,弹性较大。

　　投资策略:公司进入转型突围期,海外游戏市场为主要亮点。鉴于公司今年仍受飞信业务较大影响,我们下调了盈利预测,综合预计公司2014-2016EPS 分别是1.01、1.31 和1.64 元,给予2014 年35-37倍PE,目标价35-37 元,当前股价32 元,维持“买入”评级。