券商评级：抄底大军齐聚首 26股值得满仓布局

　　　　保龄宝:中国驰名商标喜获,B2C战略拉开序幕

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：董俊峰,李琰 日期：2014-03-18

　　1.事件

　　公告公司注册商标被国家工商行政总局认定为中国驰名商标。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)有利于公司B2C业务战略转型

　　公司注册商标被国家工商行政总局认定为中国驰名商标,将有利于加强公司知识产权的保护,大大提升公司品牌知名度、美誉度和影响力,进一步提高公司的市场竞争力和可持续发展能力。我们认为这将有利于公司麦芽糖、食用葡萄糖、黄色糖浆商品提升发展空间,还有利于未来B2C业务战略转型。

　　(二)未来3年B2C业务水平有望几何级提升

　　益生元市场处于成长爆发期的前夜,公司若能从原有B2B模式战略转型品牌消费品B2C模式,用户数量和产品销售流量将几何级增长。

　　若B2C营销体系能够建立与完善,公司终端品收入有望快速增长,B2C业务60%左右毛利率有望带动公司整体跳级;未来若干年如能够做大规模,则B2C业务净利率水平将高达30%左右。预计2016年销售收入达到2亿元,2016和2017年公司整体毛利率和净利率分别为(28%,12%)和(33%,16%),相对于现在的(18%,6%)呈现大幅提升。

　　(三)B2B投资品业务稳步扩大市场,可为B2C业务提供稳定现金流

　　低聚糖、糖醇、果葡糖浆、其他淀粉糖四大业务较为稳定,未来低聚半乳糖、结晶果糖、结晶海藻糖、高端固体糊精投产后提升公司盈利幅度有望超市场预期。

　　3.投资建议

　　公司未来将聚焦于大健康产业,包括消费品和生物技术,市场有望按生物技术和消费品进行估值,空间巨大,维持“推荐”评级。预计2014-2016年EPS分别为0.32、0.91和1.19元/股,CAGR2013-2016高达70%。详情请参看1月21日深度报告《保龄宝  （002286 股吧,行情,资讯,主力买卖）:若实现B2C战略转型有望嫁接互联网基因高弹性》。

　　同时请投资者关注银河食品饮料“甲午年牛股”系列,现在为“之一:梅花集团”、“之二:海欣食品”、“之三:保龄宝”和“之四:双塔食品”。