通用航空产业需求潜力大 概念股迎机遇

　　通航配套：通航运营、机场配套、维修培训空间较大

　　据GAMA统计，2005年美国通用航空产业链直接产出近400亿美元，其中新航空器销售约占170亿美元，运营与维修约占230亿美元；我们可以看到，在美国这一成熟市场，运营维修的业务比重超过了50%。

　　我们之前测算未来10年中国通用航空整机制造市场规模超过3200亿元，如果将运营维修等配套产业按照1:1的比例做配套，则未来10年中国通用航空配套产业总市场规模超过3200亿元。

　　(一)通用航空运营：中信海直是最大通航运营企业之一

　　截至2012年底，中国获得通用航空经营许可证的通用航空企业146家。其中，中信海直为国内最大的通用航空运营公司，也是国内最大的执行海上通用航空业务的公司，拥有国内最大的直升机队；主要业务为海洋直升机运输服务、陆上直升机服务和飞机维修业务等通用航空业务，占据中国海上直升机运输业务近60%的市场份额。

　　(二)机场配套：空港设备具有一定市场需求，威海广泰将受益

　　机场配套需要航空地面电源、飞机牵引设备、飞机气源设备、飞机加油车、飞机除冰车、机场应急作业车等配套设备。目前，威海广泰为亚洲地区最大的空港设备制造企业，空港设备国内市场占有率为40～50%。

　　(三)航空维修：内资市占率约30～40%；毛利率高达50%以上

　　根据中国民用航空局飞行标准司2011年6月发布的《民用航空维修行业"十二五"发展指导意见》，2015年世界民航维修市场规模将达到500亿美元以上。据《中国民航报》报道，民航局相关负责人曾表示，到2015年末，我国民航航空维修行业产值将达到450亿元以上。

　　目前中国通用航空由于占比很小，2013年通用飞行器仅1342架，飞行作业时间远少于民航运输业务，且通用航空飞机价值量远小于民航飞机，我们大致估计目前通用航空维修业务不到整个民航维修产值的10%，大致判断2015年通用航空维修市场规模不足50亿元。

　　根据《民用航空维修行业"十二五"发展指导意见》，2010年中国民航维修市场总量达到23.2亿美元，占世界MRO(Maintenance维护、Repair维修、Operation运行)市场的5%，成为全球增长最快的民航维修市场：其中发动机维修约占总量的40%，航线维护、飞机大修及改装、附件修理及翻修各占20%左右。

　　截至2010年底，国内共有389家维修单位，建立起了由航空器机体定检、发动机翻修以及相关部附件维修组成的较为完整的维修产业链，各类维修项目基本齐全，成为保障中国民航安全运行、健康发展的基础。截至2010年底，全行业拥有维修机库总数104个，能够提供各类宽体机和窄体机机位360余个，已经具有国内运行的绝大部分机型的翻修能力，机体翻修能力基本能够满足国内维修市场需求；在发动机维修方面，全行业拥有发动机试车台15个，具有PW4000、RB211、CFM56部分系列型号发动机的翻修能力，每年承担国内30%左右的发动机翻修需求；在部附件维修方面，国内维修能力逐步加强，并在国内部附件维修市场占据了一定的市场份额。30余家维修单位还获得了FAA、EASA的维修许可，开拓了国外的维修业务。此外还有331家国外/地区维修单位获得了CCAR～145部维修许可证，成为国内民航维修能力的有益补充。

　　我国国内维修企业的市场占有率较低，2010年我国国内维修单位仅具有29%的部附件维修能力，全行业承担的维修产值不足市场总产值的25%，中国民航70%以上的发动机需送国外维修厂家进行翻修工作，即使在国内完成的发动机翻修，其核心部件的深度维修仍需送修国外。根据《民用航空维修行业"十二五"发展指导意见》，"十二五"期末，我国部附件国内维修率增至40%以上，全行业国内维修产值增长至维修行业市场总量的50%，并拥有3～5个主流发动机型号的深度维修能力；同时，继续加强通用航空器、关键部附件的维修能力建设。我们估计2013年中国内资维修企业市占率在30～40%之间。

　　上市公司海特高新是国内唯一上市的航空维修公司，未来可以维修大部分通用航空飞机型号。根据海特高新报表显示，公司航空维修业务多年来毛利率保持在50%以上。目前AMECO、GAMECO、TEACO等合资企业是航空维修市场的主导者。未来内资航空维修企业发展空间较大。

　　(四)航空培训：模拟机培训空间较大，海特高新、川大智胜受益

　　根据川大智胜《公开增发募投项目可行性报告》，截止2010年底，我国民航运输飞机数在1,600架左右，飞行员数量在20,000名左右。根据美国波音公司和中国航空工业发展研究中心发布的数据，未来20年，我国民航将新增运输机3,700架左右。据此推算，未来20年，我国民航将新增35,000～40,000名飞行员。根据中国民用航空局的规定，在飞飞行员每人每年须在飞行模拟机上至少进行12小时的复训；新飞行员每人须在飞行模拟机上进行42小时的培训。为了满足新增飞行员训练，需要新增模拟机训练机时580万小时左右，按3,500元/小时计算，民航运输机飞行训练所需飞行模拟机培训市场需求为205亿元左右。

　　随着我国低空空域管理改革的深入，通用航空将进入高速增长阶段。根据昌河飞机工业公司与美国西科斯基飞机公司共同对中国民用直升机市场需求的调查，到2020年，我国民用直升机将达到10,000架左右，需要新增万名直升机飞行员，都需要在飞行模拟机上进行训练；此外升级训练、差异训练、执照检查、机务人员发动机试车训练等均需在飞行模拟机上进行训练。都将对飞行模拟机培训服务产生巨大的市场需求。

　　目前海特高新、川大智胜已经进入航空培训业务。其中，海特高新目前昆明基地拥有5台航空培训模拟机，包括3台B737系列和2台A320系列；公司定增募投项目将新增1台A320模拟机。随着公司新加坡航空培训基地的投入运营以及天津飞安航空训练有限公司的投入，公司模拟机数量未来可达到15～20台的规模。川大智胜预计2015年模拟机可以达到3～4台。

　　其中，海特高新还专门进入了直升机模拟机培训领域。海特高新已经公告购买EC～135型直升机飞行模拟机及其附属设备，总计价格不超过1,000万欧元。这是海特高新从民航客机培训领域切入到直升机培训领域，未来前景看好。

　　(五)航空金融租赁：海特高新将大力发展金融租赁业务

　　2013年底，国务院办公厅发布国办发(2013)108号文～～《国务院办公厅关于加快飞机租赁业发展的意见》，飞机租赁作为支撑航空业发展的生产性服务业，是航空制造、航空运输、通用航空以及金融业的重要关联产业，但由于起步晚、内外部条件不完善，我国飞机租赁业与发达国家相比还有较大差距，存在企业核心竞争力不足、政策措施不完善、产业联动不强等突出问题。为进一步推动实施"大飞机"战略和制造业转型升级，提高航空服务能力，优化资源配置，国务院专门出台了此项《意见》。

　　随着航空产业的规模的不断发展，中国航空金融和飞机租赁的前景看好。目前，全球航空运输业所使用的飞机2/3以上通过租赁方式获得。预计到2020年，中国民航业要补充新飞机超过2500架，飞机租赁所涉及的资金至少达到830亿美元。在中国，租赁是航空公司重要的飞机引进方式，据统计，中国的民用客机有50%～80%是各航空公司利用融资租赁或经营租赁的方式租赁而来。截至2011年8月，在民航局登记在册的民用客机数量为1257架，其中721架是通过租赁而来的，占到了我国民机总量的57%。

　　从世界第一租赁大国美国租赁业的发展过程看，作为经济持续稳定增长的最大发展中国家，中国的航空租赁市场具有发展潜力。随着在公务机应用、支线和通航机场等领域允许民间资本加入以及国家对低空的逐渐开放，都将促进我国包括民航和通航在内的整个航空租赁业的快速崛起。

　　由于市场容量巨大，资产的安全性比较高，到2010年底，中国相继诞生了16家飞机金融租赁公司，来自于银行业(民生、招商、工行、交行、建行、中行、农行)、航空公司(海航)、进出口公司等方面。预计未来将有更多的企业进入航空金融租赁领域。

　　民营上市公司海特高新已与四川省力博建设有限公司共同出资1.7亿元设立四川海特融资租赁有限公司，是海特高新涉足航空租赁金融服务的开端，目前正在向商务部申请批准，设立融资租赁公司将借助于准金融服务途径推动公司向综合航空技术服务方向发展，达到促进公司航空主营业务发展的目的。