券商评级：暴力洗盘暗藏升机 23股逢低可大胆增仓

　　　　中集集团:2013年业绩超预期,2014年开局良好

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,真怡,董亚光 日期：2014-03-26

　　业绩情况:中集集团2013年实现营业收入57,874百万元,同比增长6.5%;归属于母公司股东的净利润2,180百万元,同比增长12.4%,EPS为0.82元,公司业绩超出我们和市场预期,这主要是2013年4季度的主营业务净利润较上年同期增加约300百万元,非经常性损益较上年同期增加约600百万元。公司2013年度的分配预案为每10股派发现金红利2.70元。

　　集装箱2013年经历调整,2014年开局良好:2013年,由于淡季低位提前释放了需求,旺季现象消失,公司集装箱业务净利润仅为10.19亿元,同比减少43.6%,特别是干货箱测算其净利润率仅有1~2%的水平。今年以来,集装箱企业主动压缩产能,延长春节放假,3月中旬,在蓄足需求后,才陆续复工接单,并实现顺利提价,干货箱价格从$2100/TEU,升至$2300/TEU。而受益于全球冷链物流发展,近期,冷藏箱业务也进入了“量价齐升”的良好状态,主要冷藏箱工厂已排产至2季度末,其增长已清晰可见。

　　海工装备订单收获良好,销售收入将快速增长:2013年公司获得1+1座半潜式钻井平台、5+4座自升式钻井平台、1+3座钻井船、1座自升式生产平台,生效订单约18亿美元,手持订单约40亿美元,测算备选合同约50亿美元。按照在建项目的进度,中集来福士的收入将从2012年的3亿美元,升至2015年的20亿美元以上,收入的快速增长将为其扭亏为盈奠定基础。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入67,506、78,697和90,118百万元,EPS分别为0.903、1.159和1.396元(考虑H股增发,按年末的总股本摊薄计算)。基于公司集装箱业务已在底部企稳回升,海工业务盈利在望,参考可比公司估值水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为20.77元。

　　风险提示:全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险;海工项目进度低于预期的风险;深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性。