券商评级：暴力洗盘暗藏升机 23股逢低可大胆增仓

　　　　易华录:业务开展顺利,大单不断保证高增长

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：易欢欢 日期：2014-03-26

　　投资要点:

　　公司发布13年年报,实现营业收入8.29亿元,同比增长49.51%,实现归属上市公司股东的净利润9429万元,同比增长7.27%;公司拟每10股派息1元,转增2股。

　　公司发布14年一季度业绩预告,预计实现归属上市公司股东的净利润同比增速为90%——110%。

　　报告摘要:

　　收入维持高速增长,各项费用基本控制得力。报告期内公司承建项目完工量不断提升,营业收入增速高达49.51%,营业成本增速与收入增速基本持平。管理费用上升较快的主要原因是公司研发费用投入加大,扣除这一因素后基本与收入增速持平,另外其中无形资产摊销增速较高。并且随着业务规模的不断扩大,公司财务费用压力有所增长。

　　业务开展顺利,大单不断保证业绩高速增长。报告期内公司签订了包括智慧临朐、智慧津南和娄底市天网工程等五个过亿的项目合同或协议,创新业务模式发展趋势良好。2013年累计新增项目金额为15.97亿元(包括已中标未签订合同的金额),同比增长了159.03%,剩余未结转收入的项目金额为10.47亿元。全年新增国内市场城市数量共21个,新增3个海外国家项目。随着这些项目的逐步确认公司业绩高速增长有保障。

　　发挥自身优势打通产业链,模式创新全面发展。报告期内公司继续发挥央企优势,将产业资本和金融资本相结合,打通产业链,在城市智能交通、轨道交通和智慧城市模式创新业务不断拓展。在巩固智能交通相关业务领域优势地位的同时,致力于成为智慧城市发展的开拓者和推动者。

　　预计公司13/14年EPS为1.04元和1.72元,目标价60元,维持“买入”评级。