国企改革吹响“集结号” 六主线布局投资机会

　　网易财经3月27日讯 近期各地大力推进混合所有制改革，不少地方政府拿出优良国企资产招揽民资参股，能源、电力等被定义为应保持国资绝对控制力的领域也动作不断。混合所有制的推进力度超出市场预期。

　　改革进展超出市场预期

　　进入3月后，国资委举行国资委全面深化改革领导小组第一次专题会议与第三次全体会议，审议通过了《国资委落实实施方案》。

　　之后，从上海到广东，从安徽到贵州再到湖南，各地国资改革集结号从中央吹响，多个地方将陆续响应。酝酿已久的地方国资改革方案纷纷出炉，引爆百家国有控股上市公司重新排座。

　　招商证券近日发布研报称，“新一轮国企改革以打破产权垄断作为突破口。本次国资改革的核心是以国资改革带动国企改革，以发展混合所有制为突破口，打破产权垄断和市场垄断，实现国资布局优化和企业制度完善。垄断行业和传统性行业国企的经营效率有望大幅改善，民企生存空间得以提升。”

　　六主线布局国企改革行情

　　国企改革主题投资的热度不断升温，但对于如何寻找到合适的国企改革标的，却考验投资者的选股能力。

　　招商证券认为，投资者可从六条主线布局国企改革行情。

　　1、垄断行业市场准入放开

　　国内垄断行业主要集中水、电、油气、交运、通信、文化、医疗、金融行业。20世纪90年代中后期曾掀起一轮垄断行业改革大潮，政府试图从制度体制上削减垄断、引入竞争机制，但具体措施停留在分拆原有垄断企业的层面，未涉及市场准入方面的改革。民资曾尝试进入能源、铁路等核心垄断领域，但后来大多以被收编或退出收场。

　　当前的改革方向是政府降低市场准入壁垒，在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域，向非国有资本推出一批投资项目。从中游环节来看，电网、铁路网、油气网、通信网等运输管网基础设施具有自然垄断特性，改革的目标是打破垂直垄断，实行“管网分开”、“网运分离”；上下游环节可以引入竞争，如发、售电，油气开采、销售。

　　石油、天然气

　　三大油企上下游纵向一体化运营，占据我国大部分油气资源和管网，如中石油运营着全国约70%的原油管道及约90%的天然气管道。油气下游销售环节较开放，但上游资源和管道的高度垄断，使销售环节的民营企业长期处于“无油可供”的困境。改革将破除高度集中的垄断体制，利好油气全产业链。关注广汇能源、正和股份、宝莫股份、杰瑞股份、通源石油。

　　上游：

　　参股国家石油公司相关业务；原油和成品油进口权进一步放开，拥有油库和码头、经营能力强的贸易及炼化等企业有望获得成品油进出口资质；民营企业进入上游勘探开发：常规油气领域，三桶油民营企业在资金和技术方面较弱，预计社会和民营资本未来主要通过产业基金与现有企业合作，一些边际油田可能率先对民营放开准入。非常规油气(页岩气、煤层气、油页岩等)已向民营企业开放。

　　中游：主干油气网处于“三桶油”高度垄断状态，外部市场主体难以进入，管输成本不透明。但随着煤层气、页岩气等非常规油气资源开发以及油气终端销售业务主体逐渐多元化，油气管网开放的迫切性与日俱增。

　　电信

　　电信是典型的“牌照为王”行业，骨干网处于垄断状态。三大运营商“三足鼎立”，坐享国内庞大的通信市场，行业竞争不足，导致通讯服务质低价高，消费者利益严重受损。中国移动在香港与国内市场开展的业务套餐差异凸显出国内通信行业高度垄断问题。

　　国内移动通信市场规模

　　


　　电信业其他环节市场化程度相对较高。接入网已放开多年，出现长城宽带、宽带通等二级运营商；向民间资本开放运营商基础电信资源，以推进移动转售。虚拟运营商的出现有利于引入竞争因素、提高行业服务质量。发达地区平均虚拟运营商用户渗透率已达9.83%，市场前景广阔。关注鹏博士、二六三、朗玛信息、北纬通信、硕贝德。

　　铁路

　　民资进入铁路的案例之前已经存在，但运营情况不佳：铁路项目投资量大、回报周期长，铁路单线投资动辄上百亿元，单线铁路建设通常需要2至4年；铁路具有网络运营特征，铁路收益是通过全路网通盘计算；在现行铁路系统运行调度机制下，铁道部掌握运营权、调度权，民间资本难以获得产品控制权。改革措施有：建立铁路发展基金，将民间资本引进铁路领域；支线铁路、城际铁路、资源开发性铁路所有权、经营权率先向社会资本开放，引导社会资本投资既有干线铁路。关注中国南车、中国北车、鼎汉技术、晋西车轴、中国铁建等铁路基建股。

　　银行

　　目前已有民资参股银行业，但在经营决策上缺少话语权。2014年3月五家民营银行获准设立，民营银行获得了独立的市场地位。当民营银行把目光聚焦于服务小微、服务社区，差异化的市场定位将会平衡买卖双方力量，形成更有效率、更加公平的市场格局。关注涉及首批民营银行试点的万向钱潮、复星医药、正泰电器、华峰超纤、华峰氨纶；以及参股新金融公司的浙江东日、青龙管业、皖维高新等。

　　医疗

　　三中全会中提出鼓励社会办医，优先支持举办非营利性医疗机构。社会资金可直接投向资源稀缺及满足多元需求服务领域，多种形式参与公立医院改制重组。允许医师多点执业，允许民办医疗机构纳入医保定点范围。预计后续医药、医疗服务价格逐步放开、分级诊疗以及医生多点执业等相关政策将会逐一落地，民营医疗机构迎来重大发展机遇。关注爱尔眼科、通策医疗、运盛实业、复星医药、信邦制药、恒康医疗等。

　　军工

　　政策引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域，军工开放步伐加快，2013年新取得武器装备科研生产许可的单位中非公有制企业占2/3。民营企业可进入军用产品和技术市场，参与军品或零部件的研制和生产，通用性比较强的装备门槛较低，是目前民营资本进入军工行业的主要途径，如军用计算机、网络设备、车辆底盘、发电机组、方舱等；或参与国有军工企业的股份制改造，合资合作组建新的股份制项目公司。关注烽火电子、海格通信、银河电子。