国企改革吹响“集结号” 六主线布局投资机会

　　5、品牌和资源价值重估

　　食品饮料、餐饮旅游、中药国有企业往往拥有较多的品牌价值和历史积淀，企业传统品牌等无形资产账面价值低估，所以相关上市公司ROE保持在较高水平。关注全聚德、贵州茅台。

　　一些行业如石油石化、商贸零售、银行、交运、水电二级市场持续低迷，估值处于低位，产业资本介入成本低，且资产质量和现金流较好，具有极大的投资和并购价值。首商股份、银座股份、北京城乡、友谊股份、合肥百货、王府井、新世界、交通银行等。

　　6、兼并重组和过剩产能退出

　　煤炭、化工、钢铁、建材、有色金属、机械、纺织等原材料和制造行业，呈现成长性不足、过度竞争、产能过剩局面。国企改革有利于改变现有僵化的体制和机制制约，重组阻力减小，企业寻求并购整合和转型动力提升，有利于资产保值增值。

　　化工

　　两大石油公司的化工业务盈利水平较差，可能会在一些化工品领域进行资产重组。建议关注恒逸石化、荣盛石化、齐翔腾达等。

　　机械

　　机械行业国企规模巨大，但主要集中在传统机械，行业景气度较低，产能普遍过剩，盈利能力偏低。

　　钢铁

　　国有钢铁企业占全产业产能的一半，整体盈利能力较低，亏损企业将退出市场，或被经营效率高的企业兼并。关注宝钢股份。

　　商贸零售

　　商贸零售集中度低、地方割据、整体竞争力不强、效率有待提高，也迎来兼并重组的好时机，关注王府井。

　　行业投资机会比较

　　综上所述，我们认为国企改革给将行业带来如下投资机会：

　　1、垄断行业市场准入放开。能源、文化、医疗、金融等行政垄断行业进一步放开市场准入，关注广汇能源、鹏博士、二六三、复星医药、开元投资、万向钱潮、烽火电子；油气管网、铁路、电信、电网等自然垄断行业的方向是网运分开，但改革难度较大。

　　2、引入激励，提高效率。食品饮料、医药、商贸零售、餐饮旅游、汽车、家电、文化传媒等消费竞争性行业在引入混合股份制之后，有望实现管理效率提升。关注恒顺醋业、光明乳业、中炬高新、老白干、王府井、友谊股份、青岛海尔、锦江股份、全聚德、中

　　国国旅、同仁堂、华域汽车。

　　3、资产注入、重组。国企资产证券化进程尚未完成，相关上市公司将成整体上市平台，其中证券化率较低的军工行业空间最大。关注中国重工、中航电子、中国卫星、东方明珠、上海机场、上海医药、江淮汽车、一汽轿车、一汽夏利。

　　4、价格管制放开。石油、天然气、铁路、水、电等资源和公共品价格逐步市场化，有利于企业业绩提升，关注中石油、中石化、大秦铁路、长江电力、国投电力、黔源电力。

　　5、品牌和资源在股权流通中实现价值重估。食品饮料、餐饮旅游业国企传统品牌等无形资产账面价值低估；商贸零售、银行、水电、交运二级市场估值处于低位，且资产质量和现金流较好。关注全聚德、贵州茅台、银座股份、友谊股份、合肥百货、王府井、

　　新世界、交通银行、川投能源。

　　6、兼并和过剩产能退出。煤炭、化工、钢铁、建材、有色金属、传统机械等原材料和制造行业，以及商贸零售业，呈现成长性不足、过度竞争、产能过剩局面。国企改革有利于改变现有僵化的体制和机制制约，重组阻力减小，企业寻求并购整合和转型动力提升。关注恒逸石化、荣盛石化、齐翔腾达、宝钢股份、王府井。

　　以上是从国企改革红利角度来分析行业利好因素，但行业投资机会还需结合业绩、估值和市场环境来综合评估。