政策环境显著向好 医疗服务板正开启长牛元年(附股)

　　华东医药深度研究:破茧成蝶会有期

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅

　　产品线丰富，是优质的专科药龙头

　　公司产品线丰富，以高端专科用药为主，集中在免疫抑制剂、降糖药、消化系统用药等领域。依托集团内研发平台，公司储备品种丰富，如抗肿瘤用药来曲唑、阿那曲唑、伊立替康及抗病毒用药阿德福韦酯等。丰富的产品梯队，将有力支撑公司的长远发展。

　　百令、阿卡双轮驱动，放量可期

　　百令胶囊、阿卡波糖是公司的拳头品种，也是当前的主要增长点。百令胶囊随着适应症和应用科室的拓展，还有很大的空间，是20亿元以上级别的品种。阿卡波糖定位于庞大的糖尿病市场，凭借进入2012版国家基药目录的契机，进口替代可能加速，有望在基层市场实现放量。

　　独家品种贡献大，是行业趋势的受益者

　　我们认为百令胶囊是类中药的独家品种，在新的招标规则下将充分受益。阿卡波糖是类独家的新基药，竞争格局良好，将加速实现进口替代。公司独家或类独家品种贡献大，是行业趋势的受益者，增长非常确定，市场低估了公司价值。另外，公司受股改问题拖累不能融资，财务费用较高，净利润体现不够充分，但股改问题解决已渐行渐近，值得期待。

　　维持“推荐”评级

　　公司是优秀的专科用药和区域商业龙头，工商业齐头并进，资质十分优良。

　　若股改遗留问题能合理解决，早日再融资，二次腾飞指日可待。预计公司2013-2014年EPS分别为元1.43、1.82元，具有较好的长期投资价值，维持“推荐”评级。