锂电盛宴背后价格战危局 G20出炉产业链自救(股)

　　均胜电子:电动车推广可能提速，公司远期盈利能力有望加强

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：陈实，邹天龙 日期：2014-02-11

　　四部委联合发通知表示延长并提高新能源汽车补贴

　　近期，财政、科技、工信部和发改委联合发布《关于进一步做好新能源汽车推广应用工作的通知》，对新能源汽车补贴标准进行调整:14/15年在13年标准基础上分别下降5%/10%，幅度低于去年的10%/20%。调整后补助较原计划有所增加。此外，现行补贴推广政策已明确执行到15年底。为保持政策连续性和支持力度，补贴推广政策到期后，中央财政将继续实施补贴政策。

　　特斯拉在华定价低于市场预期，CEO表示中国可能成为全球第二大市场

　　近期，特斯拉正式公布了ModelS中国市场定价，起售价为73.4万人民币，低于市场此前100万的预期。CEOElonMusk表示，未来中国可能成为仅次于美国的全球第二大市场。公司接受媒体采访时透露，14年将在华开设10~12家专卖店。我们预计特斯拉在华若成功将推动新能源汽车在中国的推广。

　　电动车在华推广提速应将有利于远期公司汽车电子产品的销量增长

　　我们预计汽车电子占成本40%~50%的电动车在华推广加速将有利于公司相关汽车电子产品销量增长，如:中控台、电子控制单元格等。我们认为特斯拉在华推广将使中国消费者对外资电动车接受度提升。我们预计公司有可能成为宝马i系列电动车电池管理系统唯一供应商。

　　估值:上调目标价至32.5元，维持“买入”

　　由于政策出台，我们上调2016年以后中国新能源汽车销量预测，并相应上调公司相关汽车电子产品销量预测。公司未来盈利能力有望充分受益，我们因此上调远期盈利预测。基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC10%)，得出目标价32.5元(原22.5元)。在新能源汽车投资主题中，我们认为公司为最为受益的投资标的之一，同时也是A股唯一一家汽车电子为主业的公司，维持“买入”的评级。