锂电盛宴背后价格战危局 G20出炉产业链自救(股)

　　江海股份:承办标准化工作年会，彰显超级电容技术实力

　　机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜，王稹 日期：2013-11-22

　　事件:近日，由江海股份(副组长单位并设有秘书处)承办的中电标协超级电容器标准工作组(2012年3月成立)年会在南通召开。会议一致认为要尽快成立超级电容器领域的标准化委员会，在行业快速扩张的同时促进行业规范发展，并探讨成立储能联盟等事宜。

　　点评:

　　江海股份承办超级电容标准化工作年会，进一步消除了市场的两点疑虑:

　　● 疑虑一:超级电容器讲了很多年，一直不温不火。我们认为，此次年会是在国内超级电容器面临爆发性增长的机遇背景下进行的，国内超级电容器厂商将受益行业加速和进口替代的双重利好。混合动力大巴推广带来超级电容器的教育普及。2012年底财政部等四部委发布《关于扩大混合动力城市公交客车示范推广范围有关工作的通知》后，混合动力大巴就开始全速行进，超级电容器正借助混合动力大巴推广这一契机，凭借其节能环保的优势重新为市场所认知。教育普及之后的加速发展:除混合动力大巴外，超级电容器开始向其他领域扩张，包括纯超级电容大巴、城市轨道交通、港口起重机、旅游观光车、电梯、电视等等，众多新的应用领域正在诞生。教育普及之后带来的进口替代机会:正是这半年的普及，超级电容器需求增加并出现明显的赚钱效应，国内原有超级电容器厂商纷纷扩张产品线并扩充产能，并且有技术和资金实力的新厂商进入。凭借性价比优势，我们预计未来几年将有一个明显的进口替代过程。我们预计到2015年国内超级电容器市场有望达到73亿元，2012~2015年年均复合增速47.82%。

　　● 疑虑二:江海股份作为新进入者，优势不明显。我们认为，江海股份在超级电容器上拥有技术和客户优势，有望成为A股超级电容器上市公司中的领导者。在国内为数不多涉足超级电容器的上市公司中，江海股份的基础(技术和客户)最好，由铝电解电容器延伸做超级电容器水到渠成，此次承办超容标准年会也是其技术实力的体现，同高分子固态电容一样(牵头起草单位)，目前公司正在积极推动超级电容器相关标准的制订工作。客户上，我们估计公司第一代超级电容器产品(活性炭超级电容器)会以消费类原有客户的拓展为主。

　　● 维持 “增持”评级和25.2元的目标价。公司铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类产品群已初显雏形，承办超级电容器标准化工作年会，增强了超级电容器市场爆发和江海股份在国内领先地位的确定性。

　　我们预计公司2013-2015年净利润分别为1.40亿、1.84亿、2.29亿元，对应EPS分别为0.67元、0.88元、1.10元。