国资改革风起云涌 “炒地图”行情大有看点

　　中海油：推进混合所有制 目前超30%股份公众持有

　　对于中海油会否推进混合所有制改革，中海油董事长王宜林称，在公司未来的进一步发展的过程中，愿意按照国家的统一部署，继续发展市场在资源配置中的决定性作用，继续发展混合所有制，但他并没有提出具体的细节。

　　王宜林说，2013年是中国深化改革的开局之年，这对于油气行业也是一个改革。而这一轮改革，关键是如何发展市场在资源配置中的决定性作用，对于企业如何发展混合所有制。

　　他也说，中海油在2011年香港上市，近年也有收购项目，公司超过30%的股份由公众持有，公司目前的运作已经存在多种成分。他也说，公司目前已经签署了超过200个对外合作合同，在选择合作者的过程中其实就是利用市场机制，

　　选择合作者的首选标准是要能帮助公司提高技术，降低风险和增加效益。他也说，公司管理层在讨论时，也倡导和国内的兄弟公司搞好合作。只要大家愿意，只要有利于合作的事情，都可以做。

　　中石化快步改革吸引各路巨头

　　中石化日前公布油品销售板块引入社会和民营资本时间表，称3月31日将设立全资子公司——油品销售有限公司，6月底公布引资方案，三季度前完成融资。中石化油气改革快速推进，吸引了各路民资和外资企业。分析人士指出，此次拿出销售板块进行混合所有制改革，只是中石化整体改革的第一步，接下来的改革有可能涉及阿里等电商巨头，开启油气零售触“网”新模式，市场想象空间巨大。

　　引民资中石化销售业务估值翻番

　　今年2月19日，中石化宣布，公司将启动油气销售业务重组，引入民资实行混合所有制，且授权董事长在社会与民营资本的持股比例不超30%的情况下，行使有关权力。此举被视为混合所有制改革的破冰之举。

　　3月24日，中石化在其官方微博上对外公布油品销售板块引入社会和民营资本时间表：2月19日，发布公告，启动资产审计、评估；3月17日，中石化易捷销售有限公司正式成立；3月31日，设立全资子公司-油品销售有限公司；6月底，完成审计和评估，公布引资方案；力争第三季度前完成融资。

　　资料显示，截至2013年底，中石化销售业务板块拥有自营加油(气)站30532座，成品油管线超过1万公里，储存设施的总库容约1500万立方米。中石化营销业务的资产值约3000亿元，包括3.05万座加油站、2万多家便利店、8000万会员等，去年经营利润351亿元，减少17.6%。

　　有消息称，中石化董事长傅成玉认为目前集团的营销业务价值被低估。他认为，国际一般石油销售公司的市盈率约15至25倍，但中石化的营销业务只有8倍，没有反映其潜在价值，希望引入民资或外资后，可将这个“等待挖掘的金矿”的潜在价值发掘出来。傅成玉还在中石化发布的年报中表示，公司2014年的两项重要工作是进行销售业务板块改革和加大页岩气勘探开发。

　　业内人士指出，在傅成玉看来，即使以中石化估值的2-4倍出售营销业务，都不足以反映其实际价值，反映中石化在定价上相当进取，销售业务最终出售的估值预计不会便宜。

　　对于引资，傅成玉强调须符合公正、公平及公开的原则，所有股东同权同责，首选引入国内资本，其中又以可提升技术、管理、带来新市场及业务的战略投资者优先。如果认购反应热烈，不排除将董事会早前通过的引入30%股权比例进行调整。傅成玉在24日下午的业绩发布会上表示，优先引入战略投资者，然后再是财务投资者，优先引入国内资本，但不拒绝国外资本。

　　据悉，针对此次引资，已有包括复星集团、腾讯、上海绿地集团下属能源集团公司以及一些保险机构与中石化有过接触。日前更是传出阿里与中石化洽谈合作，拟推行加油卡的消息，不过中石化对此予以否认。

　　阿里等巨头瞄准油改

　　作为十八届三中全会后，首例央企破除垄断的案例，中石化启动油品销售业务重组、引入社会和民营资本参与、实现混合所有制经营，引爆了热议已久的油气改革概念。面对箭在弦上的国资企业启动混合所有制改革，不少民企巨头迅速瞄准这一机会，力求参与国企油气零售业务，获得平等竞争的发展机会。

　　阿里巴巴近日于官方微博发布消息称，阿里巴巴与中石化的确在业务层面已经开展了合作，但并不是入股。随后的3月17日，中石化在其腾讯官方微博中抛出橄榄枝：“小石头最近注意到很多朋友在关心电商入股中石化油品销售板块的传闻。这个想法很有趣，很有创意，无论是民营资本，还是社会资本，小石头张开双臂欢迎每一位有诚意、有实力的电商等各类小伙伴一起卖油。”

　　据报道，阿里巴巴或将入股中石化油气销售业务，目前已启动加油卡线下销售人员招聘和培训工作。但中石化新闻发言人吕大鹏表示，没得到双方有合作的消息，可能是阿里巴巴单方有这方面的愿望。目前中石化还在对油品销售业务板块进行资产评估，由于涉及3万多个加油站，可能需要较长一段时间之后才会确定具体的招募方式，现在还没有确定哪家。

　　有市场人士表示，中石化油气零售业务如果能结合当下火热的电子支付等O2O消费理念，将开启油气零售触“网”新模式。一旦两者就油气零售业务形成合作，将带来巨大的市场空间。

　　与此同时，除了民营、社会资本，一些多年来扎根中国市场的外资公司也在油改门槛外蠢蠢欲动。

　　3月26日，全球第四大石油公司道达尔内部人士向媒体证实，正在中国参加中国发展高层论坛的道达尔全球首席执行官马哲睿(ChristophedeMargerie)日前已拜会了中石油、中石化、中海油三大国有石油公司高层。

　　马哲睿在近期清华大学的一次讲座间隙接受采访时也透露，道达尔目前与中石化在页岩气领域的项目合作进展顺利，并已与中石化董事长傅成玉就中石化现有油气田建立合资公司进行了讨论，但马哲睿未透露更多组建合资公司的细节。“我们的目标就是从现在的联合研究协定进一步扩展我们的合作，也可能会签署其他的一些协定，此外，包括海外页岩气，也有可能开始合作。”马哲睿说。

　　就在道达尔对中国国资企业启动混合所有制关注有加时，其他的外资石油公司也开始隔窗观望，等待时机。

　　另外，在3月25日壳牌石油公司举行的一个发布会上，壳牌中国集团主席海博在谈及中国石油公司启动的混合所有制改革时也表示，“壳牌对此很感兴趣，不仅是中石化的下游销售板块，中石油的上游区块试点，而且其他价值链的合作也有相关意向。”

　　上港集团将探索混合所有制 多券商看好其改革进展

　　自去年自贸区之后，沪国资改革再度引发资本市场的强烈关注。上港集团(600018.SH)自去年受益自贸区概念热炒过后，又迎来市场对其国资改革概念的追捧。

　　由于该集团早在2006年便实现了整体上市，因此资本市场早期的预期更侧重于股权激励方面。但是两会期间上港集团党委书记、董事长陈戌源表示，混合所有制是为了建立一个更为市场化的体制机制，因此上港集团的混合所有制便成了改革的新议题。

　　在公司27日(周四)晚间的年度报告中，对于国资改革，公司表示，上海国资国企改革进入新的阶段，将进一步激发国有企业发展的内生动力和活力，为公司深化改革指明了方向。

　　2006年实现整体上市，监管模式被划为竞争类企业

　　在新一轮的沪国资改革中，产业集团实现整体上市或者核心优质资产注入上市公司成为着眼点，不过对于上港集团来说，早已走在了前面，该集团早在2006年就已经实现了整体上市。

　　此次沪国资改革，还有一大亮点，那就是将监管模式划分为三大类，竞争类、功能类和公共服务类。本社了解到，上海市国资委旗下共49家企业集团，国企集团参控股的A股上市公司42家。

　　上港集团则被划分为竞争类企业，进入竞争类，意味着不再有政府托底，要在市场中“真刀真枪”地参与竞争。

　　国有比例近9成，集团宣布向更多领域扩大开放

　　在今年的两会期间，上港集团党委书记、董事长陈戌源表示，混合所有制是为了建立一个更为市场化的体制机制，上港集团现在国有股的成分达到90%，真正市场流通的只有10%，港口行业控股是合理的，但不一定要达到这么高的比例，因此也需要把非国有的成分进一步提升。

　　在3月24日，《新闻联播》报道，在我国国有资产体量最大的上海，国资国企改革正在推进，发展混合所有制正成为这一轮改革的重要路径。上港宣布向包括民营企业、国际资本等在内的更多投资者开放，吸引新的战略投资者参股。

　　在上述新闻报道中，陈戌源称上港集团的国有股份占比将可能降至50%。有报道指出，按照26日收盘价格计算，上港集团的国资股东们计划出售的国资股份将达到400亿元。

　　公司称将探索混合所有制，多券商看好其国企改革

　　3月27日晚间，上港集团发布了2013年度报告，报告称，公司2013年实现营业收入281.62亿元，同比下降0.77%；归属于上市公司股东的净利润52.56亿元，同比增长5.76%。

　　对于当前备受关注的国资改革，公司表示，将按照中央和上海市委市政府的要求，以更大的勇气和智慧投入到国资国企改革的实践中，按照市场化、专业化和国际化的导向要求，制定深化公司改革的实施意见，进一步健全企业法人治理结构，探索混合所有制的发展，完善长效激励和约束机制，增强企业的活力和竞争力。

　　有券商分析师向本社称，2014年上港集团可能进行重要改革，可能包括，引入重要合作伙伴作为股权投资人；对员工进行股权激励。

　　“可能还会进行几方面的转型，如发展物流产业链、港口地产、航运金融、跨境贸易、跨国收购优质码头资产。”上述人士称。他还表示，改革可以促进公司治理机制进一步完善，转型发展能够给公司业务带来新的利润增长点，但短期难以看到明显效果。

　　对于上港集团的国资改革，申银万国证券点评道，上海国资国企改革背景下，公司有望通过深化改革进一步激发动力、释放活力进而提升公司经营效率和ROE。并上调了对上港集团的评级。

　　中金证券也表示，近期管理层提到的员工持股计划，若能够落实或将提供催化剂，关注公司国企改革进展。

　　关注新国企改革六大投资线索

　　招商证券：不同于上一轮国企改革，新一轮改革从“管国企”转向“管国资”，实施上以发展混合所有制为突破口，打破产权垄断和市场垄断。

　　这将带来众多开放性市场化重组机会，扩大民企生存空间，提升垄断和传统性行业国企经营效率。关注价格管制放开、市场准入放开、资产注入、引入激励机制、兼并重组、品牌和资源重估六个方面的投资机会。

　　我国国企改革已历经多年探索历程，打破垄断、引入混合所有制、建立现代企业制度等相关改革方案在多年前都已成熟，但实施进展缓慢。国企分类不明晰导致布局不合理、政企不分导致经营效率低下的问题仍然存在。

　　新一轮国企改革以打破产权垄断作为突破口。本次国资改革的核心是以国资改革带动国企改革，以发展混合所有制为突破口，打破产权垄断和市场垄断，实现国资布局优化和企业制度完善。垄断行业和传统性行业国企的经营效率有望大幅改善，民企生存空间得以提升。

　　综合来看，我们建议投资者关注以下六大投资线索：

　　线索一：垄断行业市场准入放开。能源、文化、医疗、金融等行政垄断行业进一步放开市场准入，关注广汇能源、鹏博士、二六三、复星医药、开元投资、万向钱潮、烽火电子；油气管网、铁路、电信、电网等自然垄断行业的方向是网运分开，但改革难度较大。

　　线索二：引入激励，提高效率。食品饮料、医药、商贸零售、餐饮旅游、汽车、家电、文化传媒等消费竞争性行业在引入混合股份制之后，有望实现管理效率提升。关注恒顺醋业、光明乳业、中炬高新、老白干、王府井、友谊股份、青岛海尔、锦江股份、全聚德、中国国旅、同仁堂、华域汽车。

　　线索三：资产注入、重组。国企资产证券化进程尚未完成，相关上市公司将成整体上市平台，其中证券化率较低的军工行业空间最大。关注中国重工、中航电子、中国卫星、东方明珠、上海机场、上海医药、江淮汽车、一汽轿车、一汽夏利。

　　线索四：价格管制放开。石油、天然气、铁路、水、电等资源和公共品价格逐步市场化，有利于企业业绩提升。关注中石油、中石化、大秦铁路、长江电力、国投电力、黔源电力。

　　线索五：品牌和资源在股权流通中实现价值重估。食品饮料、餐饮旅游业国企传统品牌等无形资产账面价值低估；商贸零售、银行、水电、交运二级市场估值处于低位，且资产质量和现金流较好。关注全聚德、贵州茅台、银座股份、友谊股份、合肥百货、王府井、新世界、交通银行、川投能源。

　　线索六：兼并和过剩产能退出。煤炭、化工、钢铁、建材、有色金属、传统机械等原材料和制造行业以及商贸零售业呈现成长性不足、过度竞争、产能过剩局面。国企改革有利于改变现有僵化的体制和机制制约，重组阻力减小，企业寻求并购整合和转型动力提升。关注恒逸石化、荣盛石化、齐翔腾达、宝钢股份、王府井。

　　(中国资本证券网)