ETC全国联网 开启物联网百亿市场（附股）

　　新大陆:筹划收购亚大通讯,壮大金融支付能力

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：段迎晟 日期：2014-03-27

　　事项

　　公司发布签订股权收购意向书的公告,正在筹划购买北京亚大通讯网络有限责任公司股权的交易事项,拟收购目标公司75%的股权,受让股权预估值为人民币16500万元。

　　主要观点

　　公司一直以来致力于物联网领域的产品发展,在发展具有自主知识产权的核心技术和产品的同时,不断顺应市场新商业模式和应用的发展,产品系列丰富且具备较高性价比。现阶段,公司信息识别和电子支付产品具备较高的市场份额和品牌影响力,在自动识别条形码、电子凭证和溯源应用等业务上排名大陆第1位,在金融POS产品和高速公路信息化等领域排名大陆前3位,筹划收购亚大通讯,将对公司的支付及相关业务产生积极影响,提升软硬件协同能力,并且共享客户资源。

　　收购意向书主要内容,收购标的为北京亚大创新科技有限责任公司、陈一滨所持有亚大通讯75%的股权,并拟在约定的条件下进一步收购北京亚大创新科技有限责任公司、北京时代银通科技有限公司、李勇、李淑琴所持有的目标公司合计25%的股权。

　　1)第一次75%的股权,预估值为16500万元,目标公司预测2014年税后净利润2000万元的11倍(75%股权净利润对应1500万元)。北京亚大创新科技有限责任公司转让43%(原股权占比52%),陈一滨转让32%的目标公司股权给本公司。

　　2)第二次25%的股权,若满足业绩条件(目标公司2014年经审计的税后净利润不低于2000万元;目标公司2015年、2016年经审计的税后净利润合计不低于4050万元;目标公司2014年、2015年、2016年经审计的税后净利润合计不低于7500万元),公司按照目标公司2014年至2016年的平均年度税后净利润的12.5倍作为目标公司的估值,收购北京亚大科技创新有限责任公司、北京时代银通科技有限公司、李勇、李淑琴所持有的目标公司合计25%的股权。

　　3)公司根据目标公司3个年度的业绩考核标准,分别制定了未完成情况下,进行补偿的细则。

　　亚大通讯是专业从事银行应用系统开发、整合、计算机系统集成和银行卡专业(收单)外包服务以及金融专用电子设备销售与技术支持服务的高科技企业,为传统金融企业及第三方支付机构提供软件服务支撑。截至2013年12月30日总资产6320万元,负债2409万元,净资产3911万元,2013年营业收入为6787万元,净利润为1171万元。公司于中国银行合作密切,同时也与华夏银行、中国农业银行、招商银行、中国工商银行、中国民生银行和中国建设银行等构建合作伙伴关系。

　　公司在金融支付领域(POS机等),为包括工、农、中、建在内的十余个知名金融机构提供信息服务和解决方案,成为国内为数不多的集端末产品与应用为一体的金融IT服务商。若本次股权收购完成后,将对公司的支付及相关业务产生积极的影响:首先,通过强化服务支撑能力来增强支付硬件相关产品的竞争力;其次,通过软件服务可以加强公司与客户之间的黏性,防止客户资源的流失;第三,可以加强公司面向支付应用在软件及相关服务方面的创新能力,进一步参与与支付相关设备相结合的应用服务。

　　我们认为,本次筹划收购意向,将增强公司在支付及其相关业务方面的软硬件综合能力,提升一站式服务空间,更重要的是,在国家强调二维码相关领域信息安全性的政策下,更加巩固了公司行业资深专业企业地位,突显相对其他企业的比较优势。

　　需要强调的是,公司的核心竞争力,不仅是支付,而且在电子化会员、优惠券和票据等OTO模式落地方面,仍有大规模应用空间;支付领域之外,支撑公司业绩增长的还有,二维码商品溯源(食品安全需求)和二维码在税票、食品、医药等各行业应用。二维码的应用和大范围普及,仍是公司长期发展逻辑的看点。

　　风险提示

　　宏观经济环境恶化,二维码物联网、移动互联网OTO和移动支付等应用市场拓展不达预期的风险。

　　业绩预测和估值

　　指标预计13/14/15年公司净利润为2.26/3.51/4.94亿元,对应EPS为0.44/0.69/0.97元,同比增长182%/55%/41%,动态PE分别为42.1/27.2/19.3倍,公司二维码设备和运营能力符合行业趋势,公司在二维码的布局和投资具有长期价值,支付及其相关业务不断健全和丰富,未来成长性和核心产品的广阔市场空间,给定“强推”评级。