ETC全国联网 开启物联网百亿市场（附股）

　　物联网板块9大概念股价值解析

　　个股点评：

　　天喻信息:硬件+平台+服务多方位发展

　　类别：公司研究 机构：天风证券有限责任公司 研究员：郭敏 日期：2014-03-14

　　行业持续景气 龙头企业受益

　　金融IC卡延续高增长,公司持续受益。13年我国金融IC卡发卡量达到2.8亿张,其中公司发卡量达1亿张,占有36%的市场份额,行业排名第一。根据EMV迁移进度预计2014全年的金融IC卡发卡量将有5亿张的规模。由于2014年几大国有商业银行将会启动新一轮招标,金融IC卡产品销售价格、毛利率下滑是大概率事件。公司现有产能1.8亿张,欲通过进一步加强成本控制以及扩大销售规模,来抵消金融IC卡产品价格下降带来的影响。14年公司加大了市场开拓力度,有望巩固现有市场份额,金融IC卡业务将继续保持增长态势。

　　数据安全业务崭露头角。在互联网公司大力发展移动支付的形势下,金融终端产品项目显示出银行积极部署移动支付的战略意图;也是银行推广金融IC卡使用、提升线上交易流量对抗互联网支付的重要方式。该设备的系统提供的客户安全保障、网上支付、电子钱包充值与应用加载等功能,为提升银行线上交易流量和银行后期与各类商户、渠道合作开发各类便捷支付应用奠定了基础。目前,公司金融终端产品已入围工商项目,充分显示了公司在数据安全领域布局完善,已经完成金融IC 卡、互联网金融终端、支付体系、支付服务等全产业链的覆盖。而公司基于金融终端项目的经验积累将为公司数据安全业务发展和向安全服务转型提供良好助力,也将为后期数据安全及服务市场的开拓打下基础。

　　智能通信卡14年正待爆发。高速的移动互联网接入支持,智能终端的快速发展和普及,13年第三方移动支付整体行业正逐渐步入稳定增长的发展阶段。我们认为线上以O2O电子商务为代表的周边产业快速发展将迅速带动移动支付向线下应用场景拓展和延伸,线下场景才是移动支付市场真正爆发的核心。预计14年移动运营商和银行力推的近场支付在移动支付的份额将急速提高,基于以下逻辑:一、运营商拥有庞大的用户群体和终端话语权,但由于互联网企业的强势领先,受到竞争驱动的运营商只能依靠近场支付突出重围。二、技术标准统一,运营商和金融机构互利合作致使产业链合力形成,应用场景也更加多元化。三、智能手机升级,NFC功能将会像GPS一样成为智能手机的标配。电信运营商联合银联推行的SWP-SIM卡方案,使支付更方便快捷相对无卡支付安全性也更高。基于以上情况,目前中国移动宣称的1.6亿张SWP-SIM卡、中国电信已经启动的5千万张SWP-SIM卡产品集采招标,公司正在积极参与。按照以往的市场份额以及公司产品的成本及质量因素考量,14年公司通信智能卡的业绩也将有爆发式增长。

　　政府教育信息化投入稳定,在线教育发展持续深入。

　　公司负责开发的国家教育资源公共服务平台已于2012年年底正式上线运营,每年2千万的维护运营费用收入稳定。而公司近期与长江传媒就数字教育资源等业务展开合作,积极探索教育云平台运营的商业模式。公司在平台建设和运营上具有丰富经验,而长江传媒在数字内容上具有得天独厚的资源优势,并且拥有丰富的渠道资源,双方合作优势互补,有利于教育信息化业务持续发展。

　　盈利预测及投资建议:

　　预计公司2013至2015年EPS分别为0.40、0.72、1.02元,目前股价为25.90元,对应PE分别为64.75、36、25.4倍。公司作为国内金融IC卡行业龙头,充分享受行业的高速增长,在通信智能卡近场支付亦走在前列,同时安全服务和教育信息化业务将会为公司持续成长提供动力。看好公司发展前景,未来有技术和能力实现向“服务+产品”的方向转型,我们给予“增持”评级。

　　风险提示: 银行重新招标导致行业竞争加剧,金融IC卡价格急剧下降,移动近场支付发展不及预期。