ETC全国联网 开启物联网百亿市场（附股）

　　英唐智控点评报告:业绩前瞻

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：刘迟到 日期：2013-01-14

　　2012年全年业绩低于我们此前预期:我们预计公司2012年全年净利润3000万元左右,低于我们此前对公司的业绩预期,主要原因是公司物联网智能控制器项目订单未能如公司收购公告中所预期的那样如期执行,从而导致公司2012年实际利润水平低于我们的预期。

　　2013年1季度业绩同比或将有较大改善:2012年1季度公司业绩基数较低,同时募投项目2012年基本完成,因此我们预期2013年1季度公司业绩同比将有较大幅度改善,我们预计净利润同比增速40%以上。

　　泰国平板电脑项目能否如期实施影响2013年业绩:公司2013年能否如期迎来业绩拐点,很重要的一个因素是泰国平板电脑订单能否如期执行,此前项目合同预计2013-2014年履行15亿元订单,净利润水平预计7500万元,因此,泰国平板项目整体利润水平相对于目前公司净利润,对公司业绩具有较大的拉动作用。

　　期待业务能成功转型:公司传统控制器拓展到大家电,形成“以传统产品优化与新产品开发为主干,以外销、内销为两翼驱动发展”的良好格局。此外,公司与AeonLabsLLC合资公司丰唐物联,瞄准未来物联网产业,从而一改公司传统业务低技术门槛的形象,客户从海外向国内拓展。此外,与泰国政府合作的教育平板电脑项目后如能顺利实施,意味着公司未来将成为一家规模较大的平板电脑代工厂商。

　　维持“增持”评级:我们预计公司2012、2013、2014年实现营业收入6.88、14.73、19.91亿元,同比增速分别为45.89%、114.1%、35.17%,归属于母公司所有者净利润30.35、70.09、97.38百万元,同比增速分别为48.28%、130.92%、38.93%,EPS分别为0.29、0.68、0.95元,PE分别为40、21、15倍,维持增持投资建议。

　　风险提示:泰国平板电脑项目订单推迟。